Apakah Bon Hasil Negatif?
Bon hasil negatif adalah apabila penerbit bon (peminjam) dibayar oleh pelabur (pemegang bon) untuk meminjam wang dalam persekitaran kadar faedah negatif. Pelabur akhirnya kehilangan wang apabila mereka memegang bon tersebut sehingga matang. Sebagai contoh, pertimbangkan pelabur yang, dalam keadaan biasa, akan membeli bon kupon sifar di bawah kadar tara, katakanlah, $ 98, dan nilai sekuriti bergerak kembali ke nilai nominal pada matang $ 100. Dengan hasil negatif, pelabur bon membeli pada harga premium, iaitu di atas paras pada $ 103, dan dalam jangka masa tersebut, harga jatuh kembali ke nilai nominal $ 100. Hasil negatif mengikis nilai sekuriti dalam bentuk nominal.
Jenis Bon Hasil Negatif
Berikut adalah jenis bon hasil negatif.
# 1 - Bon Kadar Tetap
Sekiranya bon tersebut dijual dengan hasil negatif pada waktu matang, pembeli tidak akan menerima kembali jumlah yang dilaburkan. Hasil negatif mempengaruhi nilai kematangan tetapi bukan pembayaran kupon kerana tidak mungkin mengumpulkan kupon negatif dari pelabur.
# 2 - Bon Kadar Terapung
Kadar rujukan yang dibayar pada nota kadar terapung boleh dihubungkan ke indeks seperti OIS, LIBOR, EURIBOR. Sebagai contoh… jika EURIBOR 3 bulan pada masa ini diperdagangkan pada -.020,% bermaksud spread di bawah 20 mata asas memerlukan pembayaran yang tidak mungkin, jadi di bawah 3 pilihan terdapat hasil negatif:
- Tambahkan spread besar pada permulaan, n, yang memerlukan pembayaran dimuka yang besar. Ini tidak begitu popular kerana para pelabur FRN lebih suka membeli pada kadar yang setara.
- Kupon negatif dijelaskan terhadap penebusan awal atau pembayaran matang.
- Pilihan ketiga adalah opsi dasar, di mana pelabur diharuskan membayar kos pendahuluan yang serupa dengan pilihan untuk melindungi dari hasil negatif, d, yang akan terlalu mahal.
Sebab di Sebalik Berlakunya Kadar Faedah Negatif
Berikut adalah sebab di sebalik wujudnya kadar faedah negatif.
# 1 - Tindakan oleh Bank Pusat
Bank pusat melaksanakan dasar monetari untuk menguruskan kadar faedah dan penawaran wang untuk menyasarkan tahap pertumbuhan ekonomi dan kadar inflasi. Mereka juga mendorong pertumbuhan ekonomi dengan meningkatkan penawaran wang dalam ekonomi dan mengurangkan kadar pinjaman melalui pembelian bon. Secara semula jadi, hasilnya terbalik berkaitan dengan harga bon, iaitu, jika hasil meningkat, harga bon jatuh, dan sebaliknya. Sekiranya bank pusat terus membeli bon di pasaran, harga bon didorong lebih tinggi sehingga kadar menjadi negatif. Jadi, dapat dikatakan bahawa hasil negatif adalah cerminan dari harga yang sangat tinggi.
# 2 - Keperluan Peraturan
Boleh memaksa pelabur institusi seperti bank pusat (untuk memenuhi rizab pertukaran asing), dana pencen (untuk memenuhi liabiliti dan memenuhi syarat rizab), syarikat insurans (untuk memenuhi tuntutan jangka pendek pemegang polisi), bank (untuk memenuhi keperluan kecairan berterusan dan dalam untuk meminjam dana di pasaran wang mereka perlu berjanji untuk menyimpan sebahagian dana dalam bentuk cair dengan membeli bon hasil negatif). Mereka dibatasi oleh mandat dan peraturan yang diketepikan oleh pengawal selia yang berbeza.
# 3 - Tukar antara Kecairan dan Pulangan
Membeli bon hasil negatif serupa dengan membayar penerbit untuk melindungi wang anda. Terdapat pertukaran antara kecairan dan pulangan. Pelabur memang memerlukan pulangan, tetapi di sisi lain, mereka perlu menyimpan bahagian tertentu untuk memenuhi keperluan mudah tunai pelanggan untuk memudahkan akses cepat ke tunai atau aset seperti wang tunai. Dana pasaran wang untuk melabur dalam pasaran hutang kerajaan euro biasanya mempunyai bon dengan tempoh 13 tahun-bon dengan nilai yang lebih rendah daripada tempoh matang yang menghasilkan negatif.
# 4 - Untuk Mengatasi Kelambatan Ekonomi
Hasil negatif timbul disebabkan oleh cabaran yang dihadapi oleh bank pusat sehubungan dengan perlambatan ekonomi. Membeli bon hasil negatif adalah isyarat untuk mengatasi deflasi. Pada tahun 2016 pertumbuhan yang perlahan di pasaran ekuiti global telah mendorong para pelabur untuk mengalihkan peruntukan mereka dari aset berisiko kepada aset berisiko rendah atau aset bebas risiko seperti bon kerajaan, yang menyebabkan kenaikan harga untuk memenuhi permintaan yang lebih tinggi. Apabila permintaan melonjak, harga bon terus meningkat sehingga keluk hasil berubah menjadi negatif. Pelabur domestik membeli bon hasil kerajaan mereka sendiri sekiranya jangka masa deflasi berpanjangan.
# 5 - Bon Negatif Dianggap sebagai Surga Selamat di Pasar Jatuh
Terdapat sebilangan pelabur yang percaya kerugian kecil dalam bentuk hasil negatif lebih baik daripada kerugian besar dalam bentuk hakisan modal. Sebagai contoh, pasaran ekuiti Eropah berada 20% di bawah tahap jangkaan mereka, bon korporat mungkir, harga komoditi jatuh, jadi pelabur beralih ke aset langit selamat walaupun pada hakikatnya ia memberikan hasil negatif semasa kemelut.
# 6 - Spekulasi Mata Wang
Sebilangan pelabur asing membeli bon hasil negatif jika mereka menjangka ia akan memperoleh pulangan yang lebih menguntungkan berbanding dengan pulangan kelas aset yang lain. Sebagai contoh, beberapa pelabur asing berpendapat bahawa yen akan menghargai pada masa akan datang dan memegang bon hasil negatif dalam mata wang yen selepas jangka masa tertentu, yen melonjak secara drastik, yang menyebabkan keuntungan modal yang besar dari kenaikan mata wang walaupun setelah memperhitungkan hasil negatif.
Strategi Terbaik untuk Menangani Bon Hasil Negatif
Berikut adalah strategi terbaik untuk menangani bon hasil negatif.
# 1 - Strategi Pelaburan Aktif
Pendekatan pasif melibatkan pembinaan portfolio untuk meniru pulangan indeks bon, sedangkan pendekatan portfolio aktif melibatkan pemilihan sekuriti berdasarkan ciri unik dan korelasi yang berkaitan, yang menentukan bagaimana prestasi mereka secara gabungan untuk mencapai pulangan yang mengungguli indeks . Pengurus yang aktif dapat meminimumkan kesan hasil negatif dengan menambah nilai dalam portfolio bon untuk memanfaatkan asas relatif, peluang taktikal untuk mengungguli pasaran yang lebih luas.
# 2 - Faedah Kepelbagaian
Pelabur dapat meningkatkan pulangan dengan mempelbagaikan portfolio di segmen pasaran bon, tenor, sektor, industri, tahap aset yang berbeza seperti bon yang disokong gadai janji, pasaran baru muncul, produk berstruktur, sekuriti yang disokong aset, obligasi pinjaman bercagaran yang mengimbangi negatif hasil bon kerajaan pada tahap agregat. Turun naik satu dapat digunakan untuk mengimbangi turun naik ikatan lain. Hasilnya, pulangan akan lebih tinggi, dan risikonya akan jauh lebih rendah.
Kesimpulannya
Hasil negatif melibatkan pembayaran untuk menerima deposit. Bank pusat sembilan negara maju telah menetapkan kadar faedah di bawah sifar untuk menangani deflasi.
