Apakah Nilai Perusahaan?
Nilai Perusahaan adalah ukuran jumlah nilai syarikat dan memberikan gambaran keseluruhan pasaran dan bukan hanya nilai ekuiti, ia merangkumi semua tuntutan hak milik dari hutang dan ekuiti, nisbah ini sangat penting untuk menilai pengambilalihan dan dikira sebagai nilai pasaran hutang ditambah nilai pasaran ekuiti tolak tunai dan setara tunai.
Formula Dijelaskan
Nilai Perusahaan (EV) = (Permodalan Pasaran + Nilai pasaran ekuiti pilihan + Nilai pasaran hutang + Minoriti faedah) - Tunai dan setara tunai
Kadang kala syarikat yang diperoleh juga mempunyai syarikat bersekutu tertentu yang nilainya juga harus dikurangkan untuk mendapatkan Nilai Firma. Juga, jika terdapat liabiliti pencen yang tidak dibiayai pada kunci kira-kira syarikat yang diperoleh, mereka harus ditambah.
Begitu juga, Formula Nilai Perusahaan juga merangkumi yang biasa.
Berkali-kali, nilai kepentingan minoriti dan nilai ekuiti pilihan tidak penting atau sama dengan sifar bagi syarikat. Ini kerana mereka tidak hadir. Dalam kes itu, Formula Nilai Perusahaan di atas mengambil bentuk yang lebih sederhana berikut, seperti pilihan saham pekerja, peruntukan pengabaian, peruntukan persekitaran, dan sebagainya, kerana ia juga mencerminkan tuntutan terhadap syarikat.
Nilai Perusahaan (EV) = Permodalan Pasaran + Nilai pasaran hutang - Tunai dan setara tunai
Melihat formula di atas, dapat difahami bahawa Nilai Firma sebenarnya diperoleh dengan penyempurnaan Permodalan Pasaran.
Permodalan pasaran hanyalah harga saham saham syarikat itu didarabkan dengan jumlah saham tertunggak. Sebaliknya, EV mempunyai syarat tambahan yang ditunjukkan di atas, yang menghasilkan angka yang dapat memenuhi tujuan pelabur dengan lebih bermanfaat.
Ketahui lebih lanjut mengenai "Nilai Perusahaan berbanding Permodalan Pasaran"
Nilai Syarikat Syarikat
Istilah utama yang digunakan dalam Pengiraan EV syarikat adalah Permodalan Pasaran, ekuiti pilihan, hutang, tunai dan setara tunai, dan kepentingan Minoriti. Oleh itu, mari kita cuba memahami istilah ini dengan sedikit terperinci dengan contoh.
Langkah # 1 - Kira Permodalan Pasaran:
Nilai pasaran saham biasa syarikat, yang sama dengan jumlah bilangan saham (ekuiti biasa) dan harga pasaran sesaham semasa.
Dalam contoh di bawah ini, kami mempunyai syarikat tersenarai teratas bersama dengan Harga dan Saham Yang Beredar.
- Permodalan Pasaran = Harga x Saham Meningkat.
- Cap Pasaran Amazon.com = 785.33 x 475.2 = $ 373,162.5 juta
sumber: ycharts
Langkah # 2 - Kira Hutang
Ia merangkumi bon dan pinjaman bank. Item seperti kredit perdagangan tidak termasuk dalam hutang. Sebaik sahaja syarikat diambil alih, hutang ini menjadi tanggungjawab pemeroleh. Pengambilalihan bertanggungjawab untuk membayar hutang dari aliran tunai perniagaan, itulah sebabnya ia ditambahkan ke dalam pengiraan Nilai Perusahaan. Sebagai contoh, Johnson & Johnson mempunyai jumlah hutang sebanyak $ 26,865 juta.
sumber: ycharts
Langkah # 3 - Kira Saham Pilihan:
Ia termasuk saham pilihan yang boleh ditebus. Mereka lebih mengutamakan saham biasa dan dengan itu serupa dengan hutang. Inilah sebabnya mengapa saham pilihan mewakili tuntutan perniagaan yang mesti diambil dalam Pengiraan Nilai Perusahaan.
Seperti yang anda perhatikan bahawa tidak banyak syarikat mempunyai saham keutamaan. Bank of America mempunyai saham keutamaan $ 22,273 juta.
Langkah # 4 - Cari Minoriti Minat:
Ini sebenarnya bahagian anak syarikat yang dimiliki oleh pemegang saham minoriti. Oleh itu, ia harus dianggap sebagai tanggungan tidak semasa.
Seperti Saham Keutamaan, Minoriti Minat kemungkinan besar hilang dari kunci kira-kira atau secara amnya sebilangan kecil untuk dipertimbangkan. Contohnya, AT&T mempunyai kepentingan minoriti $ 969 juta.
Langkah # 5 - Cari Wang Tunai dan Setara Tunai
Tunai dan Setara Tunai sangat terkenal. Ia merangkumi tunai di tangan, tunai di bank, dan pelaburan jangka pendek. Sebilangan besar aset yang sangat cair dianggap setara dengan wang tunai kerana mudah ditukarkan kepada wang tunai. Oleh kerana mereka mengurangkan harga perolehan, mereka dikurangkan untuk pengiraan nilai perusahaan.
Alphabet (Google) mempunyai wang tunai dan setara tunai $ 16,549 juta.
Pengiraan Nilai Perusahaan - semuanya dalam satu
Setelah kami mengisi semua data yang diperlukan dalam lembaran excel, kami dapat mengira nilai Perusahaan menggunakan formula.
Formula EV = (Cap Market + Hutang + Ekuiti pilihan + Minoriti faedah) - Tunai dan setara tunai
Formula EV untuk Verizon = $ 201,752,6 + $ 116,218 + 0 + $ 1,414 - $ 4,470 = $ 314,915 juta
Mengapa menggunakan Nilai Perusahaan?
Nilai firma dapat dilihat sebagai harga pengambilalihan teoretikal sekiranya syarikat itu diambil alih oleh syarikat lain. Harga ini boleh dianggap boleh diterima oleh pembeli dan juga penjual ketika mereka melakukan rundingan pemerolehan.
Ev adalah metrik yang sangat penting yang digunakan untuk tujuan penilaian perniagaan, pemodelan dan penilaian kewangan, perakaunan, analisis portfolio, dan analisis risiko. Nilai firma juga diterima oleh semua orang sebagai perwakilan nilai syarikat yang lebih tepat daripada permodalan pasaran sederhana.
Ini terutama kerana ia juga mengambil kira implikasi penting lain yang perlu dihadapi oleh pengambilalihan sebagai pemilik baru syarikat yang diambil alih. Dua perenggan berikut akan memudahkan anda memahami konsep ini.
Dengan semua aset semasa dan bukan semasa syarikat, pengambilalihan juga akan menjadi pemilik liabiliti hutang. Oleh itu, apa sahaja hutang jangka pendek dan jangka panjang dan pembayaran faedah yang perlu dibayar pada masa akan datang, ia akan menambah kos perolehan yang ditanggung oleh pemeroleh.
Begitu juga, semua wang tunai pada kunci kira-kira syarikat yang diambilalih akan diserahkan kepada syarikat pemerolehan. Oleh itu syarikat pemeroleh boleh menggunakan wang tunai itu untuk membayar penghutang untuk memenuhi sebarang liabiliti syarikat yang lain. Oleh itu, jumlah wang tunai yang terdapat pada kunci kira-kira syarikat yang diambil perlu dikurangkan untuk mencapai nilai teori syarikat yang betul.
Dua perenggan di atas menerangkan dengan jelas mengapa semua hutang ditambahkan sementara semua tunai dan setara tunai dikurangkan dari nilai Permodalan Pasaran semasa kita melakukan Pengiraan nilai Perusahaan.
Contoh Nilai Perusahaan - Kajian Kes Asas
Katakan syarikat ABC sedang mempertimbangkan pengambilalihan syarikat lain XYZ. Sekarang, berapa jumlah yang harus dibayar ABC untuk tujuan ini? Atau, berapakah Nilai Perusahaan / Nilai firma XYZ jika mempunyai butiran kewangan berikut?
- Saham tertunggak = 1,000,000
- Harga saham = $ 20 sesaham
- Nilai pasaran hutang = $ 10,000,000
- Tunai dan setara tunai = $ 8.000.000
- Nilai pasaran ekuiti pilihan = $ 500,000
- Kepentingan minoriti = $ 2,000,000
Permodalan Pasaran akan sama dengan (Saham tertunggak * Harga saham) = (1,000,000 * $ 20) = $ 20,000,000.
Oleh itu, pengiraan dilakukan seperti berikut:
Formula Nilai Perusahaan = (Permodalan Pasaran + Nilai pasaran ekuiti pilihan + Nilai pasaran hutang + Minoriti faedah) - Tunai dan setara tunai
= ($ 20,000,000 + $ 500,000 + $ 10,000,000 + $ 2,000,000) - $ 8,000,000 = $ 24,500,000
Ini adalah nilai tegas syarikat XYZ dan sama seperti angka yang mesti diingat oleh syarikat ABC jika memikirkan untuk mengambil alih syarikat XYZ.
Dalam contoh di atas, nilai Firma adalah 22.5% lebih tinggi daripada Permodalan Pasaran XYZ. Ini bermaksud bahawa jika ABC membeli XYZ, ia akan membayar premium 22.5% berbanding harga saham XYZ semasa. Ini menunjukkan bahawa ABC akan membayar $ 24.5 sesaham untuk membeli XYZ, yang harga Sahamnya $ 20 per saham. Ini memang berlaku di dunia nyata kerana secara amnya, Nilai Firma syarikat yang mempunyai leverage lebih tinggi daripada Cap pasarannya.
Siemens AG Perolehan Contoh MENT
Sangat berita pengambilalihan baru-baru ini terapung di Wall Street adalah bahawa konglomerat Jerman, Siemens AG (SIEGY, SMAWF), akan mengambil alih automasi reka bentuk dan pembekal perisian industri Mentor Graphics Corp. (MENT) untuk $ 37,25 sesaham secara tunai, yang mewakili nilai Firma (EV) $ 4.5 bilion. Pengumuman ini dibuat pada hari Isnin, 14 November 2016.
Kini, harga saham Mentor Graphics Corp akan terus berubah di pasaran. Tetapi artikel berita tersebut menyatakan bahawa harga tawaran $ 4.5 bilion mewakili premium 21% daripada harga penutupan Mentor pada hari perdagangan terakhir sebelum pengumuman, iaitu, 11 November 2016.
sumber: ycharts
EV Berganda
Setelah anda mengetahui cara menghitung nilai Perusahaan, ia dapat digunakan untuk memperoleh beberapa gandaan tidak terpadu yang disebut Enterprise Multiples. Gandaan EV digunakan sangat kerap dalam domain Ekuiti Penyelidikan dan Perbankan Pelaburan untuk melakukan Penilaian Relatif.
- Multiple Perusahaan didasarkan pada hubungan antara nilai syarikat dari segi nilai pasaran dari jumlah modal dari semua sumber dan pendapatan operasi, yang umumnya diambil sebagai EBITDA. Kelipatan EV / EBITDA mempunyai korelasi positif dengan peningkatan aliran tunai bebas ke firma (FCFF) dan korelasi negatif dengan tahap risiko dan kos modal purata berwajaran (WACC).
- Gandaan ini lebih berguna daripada nisbah PE jika syarikat dengan tahap leverage kewangan yang berbeza (DFL) harus dibandingkan.
- Gandaan penilaian relatif lain yang mengandungi EV (Nilai firma) adalah EV / EBIT dan EV / Penjualan. EV juga merangkumi kesan aset cair dan nilai hutang yang dimiliki syarikat. Oleh itu, gandaan EV / Penjualan berfungsi lebih baik daripada nisbah Harga / Jualan.
Juga, lihat Nilai Perusahaan berbanding Nilai Ekuiti.
EV - Mengapa mungkin tidak sama untuk semua orang?
Sekiranya pengiraan nilai perusahaan semudah menggantikan nilai dalam formula tertentu, mengapa dua orang yang berbeza mendapat EV lain untuk syarikat yang sama?
Lihat! Permodalan Pasaran mudah dikira. Jadi kedua-duanya akan mendapat nilai yang tepat untuk istilah itu. Walau bagaimanapun, syarat-syarat lain yang terlibat tidak diberikan sebagaimana mestinya, dalam kebanyakan kes, bahkan tidak dalam penyata kewangan. Mereka mesti diturunkan dan dihitung dan disesuaikan untuk alasan tertentu. Tanpa penyesuaian tersebut dan bahkan perkiraan subjektif, hampir mustahil untuk mengira nilai Perusahaan (Nilai firma). Dan inilah tempat di mana variasi dalam pengiraan Nilai Perusahaan yang dilakukan oleh dua orang berbeza muncul dalam gambar.
Ambil hutang, sebagai contoh. Sebilangan besar hutang korporat tidak diperdagangkan secara terbuka. Sebaliknya, kebanyakannya adalah dalam bentuk pembiayaan bank, pajakan kewangan, dan bentuk hutang lain yang tidak ada harga pasar. Oleh itu, bagaimana anda dapat memperoleh istilah "Nilai pasaran hutang" yang sangat diperlukan dari data yang diberikan dalam penyata kewangan syarikat? Ia memerlukan penyesuaian dan perkiraan subjektif yang saya bicarakan dalam perenggan di atas.
Selanjutnya, data penting seperti baki tunai, tahap hutang, dan peruntukan tidak kerap diterbitkan (kebanyakan sekali setahun). Oleh itu, anda perlu mengunjurkan nilai-nilai ini jika anda menilai EV (Nilai firma) syarikat pada pertengahan tahun (atau tempoh pelaporan untuk perkara tersebut).
Begitu juga, kepentingan Bersekutu dan Minoriti dilaporkan berdasarkan nilai sejarahnya dalam buku-buku. Mereka tidak menggambarkan "nilai pasaran" semasa mereka. Juga, liabiliti pencen yang tidak dibiayai melibatkan pelbagai andaian dan tidak mewakili nilai "pasaran" yang sebenar. Jadi, kedua-duanya harus diperkirakan dengan membuat penyesuaian terhadap nilai yang diterbitkan.
Kadang-kadang, dalam banyak penilaian profesional, mereka mengambil syarat di atas pada nilai muka atau nilai buku seperti yang dilaporkan oleh syarikat. Walau bagaimanapun, ketepatan dalam perkiraan istilah ini hanya menandakan perbezaan antara pemula dan pakar dalam mencari EV.
Kesimpulannya
Nilai Perusahaan adalah ukuran menyeluruh dari jumlah nilai syarikat. Ini adalah penyempurnaan permodalan pasaran dan mengambil kira tuntutan oleh semua penuntut (pemiutang, baik yang dijamin dan tidak dijamin serta para pemegang saham, yang disukai dan yang biasa, dan bukan hanya nilai pasaran ekuiti.
Adalah bermanfaat untuk membuat keputusan pelaburan untuk pelabur runcit dan juga pembeli yang mengawal kepentingan. Ia juga digunakan untuk membandingkan sebilangan syarikat dengan struktur modal yang pelbagai kerana ini adalah metrik neutral modal.
Terdapat beberapa nisbah bermanfaat yang mengandungi EV sebagai istilah. Nisbah ini juga berguna dalam penilaian relatif syarikat.
Akhirnya, EV (Nilai firma) bukanlah nilai yang diperoleh dengan menambahkan dan mengurangkan nilai tertentu. Sebilangan besar istilah yang terlibat harus diturunkan dengan membuat penyesuaian dan estimasi subjektif, yang dapat menyebabkan nilai akhir berbeza dari satu penganalisis ke yang lain.
Video Nilai Perusahaan
Catatan Berguna
Artikel ini adalah Panduan untuk apa nilai Enterprise & definisinya. Di sini kita membincangkan mengapa EV berguna untuk analisis pemerolehan dan mencari EV untuk Apple, AT&T, Verizon, dan banyak lagi. Anda juga boleh melihat artikel-artikel di bawah ini untuk mengetahui lebih lanjut mengenai penilaian -
- Formula Nilai Ekuiti
- Formula Nilai Ekuiti
- Nilai perusahaan berbanding had pasaran
- Jumlah Penilaian Bahagian
