Apa itu Premium Perolehan?
Premium Perolehan, juga dikenali sebagai premium pengambilalihan, adalah perbezaan dalam pertimbangan pembelian iaitu harga yang dibayar oleh syarikat pemerolehan kepada pemegang saham syarikat sasaran dan nilai pasaran pra-penggabungan syarikat sasaran
Penjelasan
Dalam penggabungan dan pengambilalihan, syarikat yang diambil alih disebut syarikat sasaran, dan syarikat yang memperolehnya disebut sebagai pemeroleh. Pengambilalihan premium adalah perbezaan antara harga yang dibayar untuk syarikat sasaran ditolak nilai sebelum penggabungan syarikat sasaran. Dengan kata lain, itu adalah harga yang dibayar untuk setiap saham firma sasaran oleh syarikat pemerolehan.
Premium pengambilalihan = PT - VT
Di mana,
- PT = harga yang dibayar untuk syarikat sasaran
- VT = nilai sebelum penggabungan syarikat sasaran
Pembeli bersedia membayar premium pemerolehan kerana mengharapkan sinergi (jangkaan peningkatan pendapatan, penjimatan kos) yang akan dihasilkan oleh pemerolehan. Sinergi yang dihasilkan dalam P&A akan menjadi keuntungan pemeroleh.
Keuntungan dari Acquirer = Sinergi yang dihasilkan- Premium = S- (PT- VT)
- Di mana S = Sinergi yang dihasilkan oleh penggabungan
Jadi nilai selepas penggabungan syarikat gabungan (VC) adalah
VC = VC * + VT + SC
Di mana,
- C = wang tunai yang dibayar kepada pemegang saham.
- VC * = nilai sebelum penggabungan pemerolehan.
Mengapa Acquirer membayar Premium Perolehan Tambahan?
sumber - wsj.com
Acquirer membayar Premium tambahan kerana sebab berikut -
- Untuk meminimumkan pertandingan dan memenangi perjanjian.
- Sinergi yang dibuat akan lebih besar daripada premium yang dibayar untuk syarikat sasaran. Secara sinergi, kami bermaksud bahawa apabila kedua-dua syarikat tersebut, apabila digabungkan, akan menghasilkan pendapatan yang lebih besar daripada yang mereka dapat secara individu.
Pada tahun 2016, kami menyaksikan penggabungan awan profesional terkemuka di dunia dan rangkaian profesional terkemuka di dunia. Microsoft membayar $ 196 per saham LinkedIn, premium perolehan 50% kerana mereka percaya ia akan memperoleh pendapatan Microsoft dan juga kedudukannya yang kompetitif. Ini adalah pemerolehan terbesar Microsoft.
Hubungan antara Takeover Premium dan Synergies
Sinergi yang lebih tinggi dalam M&A menghasilkan premium yang lebih tinggi. Sebelum kita pergi ke pengiraan Premium, kita perlu memahami sinergi yang dihasilkan daripada penggabungan.
- Penjimatan Kos - Kategori penjimatan kos berbeza dari syarikat ke syarikat. Kategori yang paling biasa merangkumi kos penjualan, kos pengeluaran, kos pentadbiran, kos overhed lain, dan lain-lain. Penjimatan kos juga bergantung kepada berapa banyak orang yang boleh diubah. Sekiranya pihak pengurusan kanan tidak bersedia membuat beberapa keputusan yang sukar, maka pemotongan kos mungkin memakan masa lebih lama. Penjimatan Kos berlaku maksimum apabila kedua-dua syarikat tersebut tergolong dalam industri yang sama. Sebagai contoh, pada tahun 2005, ketika Procter & Gamble memperoleh Gillette, pihak pengurusan mengambil keputusan yang berani untuk menggantikan pekerja P&G yang berprestasi rendah dengan bakat Gillette. Ini memberikan hasil yang baik, dan pihak atasan P&G menyokong inisiatif ini.
- Kenaikan Pendapatan - Sebilangan besar masa, ada kemungkinan peningkatan pendapatan apabila kedua-dua syarikat digabungkan. Tetapi terdapat banyak faktor luaran seperti reaksi pasaran untuk penggabungan mereka atau harga pesaing (pesaing boleh mengurangkan harga). Sebagai contoh, Tata Tea, syarikat 114 $, mengambil langkah berani dengan membeli Tetley dengan harga 450 $ juta, yang telah menentukan pertumbuhan untuk Tata Sons. Procter & Gamble mencapai peningkatan pendapatan dalam satu tahun selepas penggabungannya dengan Gillette.
- Peningkatan Proses: Penggabungan juga membantu dalam peningkatan proses. Gillette dan P&G mengalami banyak peningkatan proses, yang membantu mereka mencapai peningkatan pendapatan. Penggabungan Disney dan Pixar menjadikan mereka bekerjasama dengan lebih mudah dan membantu mereka mencapai kejayaan bersama.
Pengiraan Premium Pengambilalihan
Kaedah 1 - Menggunakan Harga Saham
Premium pengambilalihan dapat dikira dari nilai harga saham. Anggaplah syarikat A ingin memperoleh syarikat B. Nilai saham B Syarikat adalah $ 20 per saham, dan syarikat A menawarkan $ 25 per saham.
Ini bermaksud syarikat A menawarkan ( $ 25- $ 20) / $ 20 = 25% premium.
Kaedah 2 - Menggunakan Nilai Perusahaan
Kami juga dapat mengira premium pengambilalihan dengan mengira nilai perusahaan syarikat. Nilai perusahaan menggambarkan ekuiti dan hutang syarikat. Dengan mengambil nilai EV / EBITDA dan mengalikannya dengan EBITDA, kita dapat mengira nilai perusahaan EV firma.
Sebagai contoh, jika nilai Enterprise syarikat B adalah $ 12.5 juta. Katakan syarikat A menawarkan premium 15%. Kemudian kita mendapat 12.5 * 1.15 = 14.375 juta. Ini bermaksud premium (14.375 cr - 12.5 cr) = $ 1.875 juta
Katakan pemeroleh menawarkan nisbah EV / EBITDA yang lebih tinggi daripada gandaan EV / EBITDA purata. Dengan ini dapat disimpulkan bahawa pengambilalihan membayar lebih banyak untuk perjanjian tersebut.
Kaedah lain, seperti model harga opsyen Black-Scholes, juga dapat digunakan untuk pengiraan. Bank pelaburan yang disewa oleh syarikat sasaran juga akan meneliti data sejarah premium yang dibayar pada perjanjian serupa untuk memberikan justifikasi yang tepat kepada pemegang saham syarikatnya.
Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Pengambilalihan Premium
Premium pengambilalihan didapati lebih tinggi dalam tempoh pesimisme pelabur, undervaluation pasaran, dan didapati lebih rendah semasa overvaluation pasaran, tempoh optimisme pelabur. Faktor lain yang mempengaruhi premium pemerolehan termasuk motivasi penawar, jumlah penawar, persaingan dalam industri, dan juga mengenai jenis industri.
Berapakah Harga Betul yang Perlu Dibayar sebagai Perolehan Premium?
Sukar untuk difahami sama ada premium pemerolehan yang dibayar dinilai terlalu tinggi atau tidak. Seperti dalam beberapa kes, premium yang tinggi berakhir dengan hasil yang lebih baik daripada premium yang lebih rendah. Tetapi kes ini selalu tidak benar.
Seperti ketika Quakers Oats memperoleh Snapple, ia telah membayar $ 1.7 bilion. Syarikat itu tidak menunjukkan prestasi yang baik kerana Quaker Oats menjual Snapple kepada Triarc Companies dengan harga kurang dari 20% dari apa yang telah dibayarnya sebelumnya. Oleh itu, analisis yang tepat harus dilakukan sebelum membuat perjanjian dan tidak dihasut kerana pesaing lain di pasaran menawarkan harga yang lebih tinggi.
Di mana kita mencatatkan Premium Perolehan dalam Buku Akaun untuk Acquirer?
Perolehan Premium dicatatkan sebagai muhibah pada kunci kira-kira. Sekiranya pemerolehan membelinya dengan potongan harga, maka ia dicatat sebagai muhibah negatif. Secara diskaun, kami bermaksud lebih rendah daripada harga pasaran syarikat sasaran. Sekiranya pengambilalihan mendapat keuntungan dari teknologi, kehadiran jenama yang baik, paten syarikat sasaran, maka ia dianggap sebagai niat baik. Kemerosotan ekonomi, aliran tunai negatif, dan lain-lain menyumbang kepada pengurangan muhibah dalam kunci kira-kira.
