Contango vs Backwardation - Perbezaan Teratas (dengan Infografik)

Perbezaan Antara Contango dan Backwardation

Sebuah pasar dikatakan berada di Contango (juga dikenal sebagai penerusan) ketika harga spot jauh lebih rendah daripada harga hadapan kontrak berjangka sedangkan pasaran dikatakan berada di belakang ketika harga spot lebih tinggi daripada harga hadapan kontrak niaga hadapan.

Backwardation dan Contango digunakan untuk menentukan bentuk dan struktur keluk ke hadapan di pasaran masa depan. Backwardation dan Contango adalah istilah yang sangat sering digunakan dalam pasaran komoditi. Backwardation dan Contango tidak boleh dikelirukan sebagai satu istilah kerana ini adalah dua istilah yang berbeza yang digunakan untuk tujuan menjelaskan bentuk dan struktur keluk ke depan untuk komoditi seperti gandum, emas, perak, atau minyak mentah. Sebuah pasar dikatakan berada di Backwardation, ketika harga spot lebih tinggi dari harga forward kontrak berjangka sedangkan market dikatakan berada di Contango (juga dikenal sebagai forwarding), ketika harga spot jauh lebih rendah dari harga forward kontrak niaga hadapan.Pengunduran berlaku apabila harga spot dijangka lebih mahal daripada harga hadapan kontrak niaga hadapan sedangkan Contango berlaku apabila harga spot dijangka lebih murah daripada harga hadapan kontrak niaga hadapan.

Apa itu Contango?

Apabila Harga Spot dari yang mendasari (S t ) lebih rendah daripada Harga Niaga Hadapan (F t ) pada satu titik waktu tertentu, situasi tersebut disebut 'Contango.' Jadi, jika Brent Crude berada pada $ 50 / tong sekarang (1 Jun). Harga niaga hadapan, iaitu, kos kontrak niaga hadapan bulan depan di Brent Crude hari ini, adalah $ 55 / tong (harga niaga hadapan untuk 27 Jun pada 1 Jun ialah $ 55 / tong), Kontrak Brent Crude dikatakan berada di Contango.

Harga spot dan niaga hadapan bergerak sebagaimana mestinya, didorong oleh permintaan-permintaan, berita, dan lain-lain tetapi pada saat kontrak tamat, harga niaga hadapan dan harga spot adalah sama. Contango adalah mengenai tarikh dan perjanjian tertentu. Saya tidak suka mengatakannya, tetapi ia menjadi anggapan popular mengatakan bahawa pasaran berada di Contango, dalam hal ini, Brent Crude. Kontrak Jun mungkin dalam Contango, tetapi Kontrak Julai mungkin tidak. Pasaran berada di Contango jika semua kontrak berjangka dengan jangka masa berlainan mempunyai harga yang lebih tinggi daripada harga spot.

Contango berlaku apabila S t <F t, iaitu, Harga Spot pada waktu 't' lebih rendah daripada Harga Niaga Hadapan pada waktu 't.' Harga niaga hadapan boleh jadi seperti kontrak Jun atau September atau Disember. Di atas, berkenaan dengan bulan Jun.

Kontrak Jun dikatakan ada di Contango dalam kes ini.

Pasaran ini dikatakan berada di Contango dalam kes ini kerana semua harga niaga hadapan kontrak lebih tinggi daripada harga spot hari ini.

Contango Biasa

Ini tidak kelihatan. Ini berlaku apabila 'Harga Tempat yang Diharapkan lebih rendah daripada Harga Niaga Hadapan ( E (S t ) <F t ). Ia sama ada keluk berdasarkan model atau keluk khayalan. Ini adalah fungsi harapan, yang rata-rata keluar dari hasil probabilistik.

Mengenai graf di atas, jika pada 1 Jun, anda mengharapkan Harga Spot pada 27 th kurang daripada $ 55 / tong, maka ia dianggap Normal Contango sebagai Harga Niaga Hadapan di Jun 1 st untuk 27 Jun th adalah $ 55 / tong. Kami akan menjauhkan konsep ini.

Apa itu Backwardation?

Apabila Harga Spot dari yang mendasari (S t ) lebih besar daripada Harga Niaga Hadapan (F t ) pada satu titik waktu tertentu, situasi tersebut disebut 'Backwardation.' Jadi, jika Brent Crude berada pada $ 50 / tong sekarang (1 Jun). Harga niaga hadapan, iaitu, kos kontrak niaga hadapan bulan depan di Brent Crude adalah $ 45 / tong hari ini (harga niaga hadapan untuk 27 Jun pada 1 Jun adalah $ 45 / tong), Brent Crude dikatakan berada dalam keadaan mundur.

Harga spot dan niaga hadapan bergerak sebagaimana mestinya, didorong oleh permintaan-permintaan, berita, dan lain-lain tetapi pada saat kontrak tamat, harga niaga hadapan dan harga spot adalah sama. Di sini juga, pengunduran juga berkaitan dengan perjanjian tertentu pada tarikh tertentu. Sekali lagi saya benci untuk mengatakannya, tetapi menjadi anggapan popular mengatakan bahawa pasaran dalam keadaan mundur dalam hal ini, Brent Crude. Kontrak bulan Jun mungkin berada di belakang, tetapi kontrak bulan Julai mungkin tidak. Kontrak bulan Jun mungkin berada di belakang, tetapi kontrak Julai mungkin tidak. Pasaran berada dalam keadaan mundur jika semua kontrak niaga hadapan dengan jangka masa berlainan mempunyai harga yang lebih tinggi daripada harga spot.

Ke belakang berlaku apabila S t > F t, iaitu, Harga Spot pada satu masa 't,' lebih besar daripada Harga Niaga Hadapan pada satu masa 't.' Harga niaga hadapan boleh jadi seperti kontrak Jun atau September atau Disember. Di atas, berkenaan dengan bulan Jun.

Ke belakang Normal

Ini tidak kelihatan. Ini berlaku apabila 'Harga Spot Dijangka lebih rendah daripada Harga Niaga Hadapan ( E (S t )> F t ). Ia sama ada keluk berdasarkan model atau keluk khayalan. Ini adalah fungsi harapan, yang rata-rata keluar dari hasil probabilistik.

Mengenai graf di atas, jika pada 1 Jun, anda mengharapkan Harga Spot pada 27 th menjadi lebih daripada $ 45 / tong, maka ia dianggap Normal Contango sebagai Harga Niaga Hadapan pada 1 Jun untuk Jun 27 adalah $ 45 / tong. Kami akan menjauhkan konsep ini.

Backwardation vs Contango Infographics

Mari kita lihat perbezaan utama antara pengunduran berbanding Contango dan infografik.

Perbezaan Utama

  • Keunduran berlaku apabila harga spot yang ditentukan lebih tinggi daripada harga niaga hadapan, sedangkan Contango berlaku apabila harga spot yang ditentukan lebih rendah daripada harga niaga hadapan.
  • Pengunduran berlaku disebabkan oleh alasan seperti hasil kemudahan, permintaan berlebihan untuk niaga hadapan atau aset spot, lebihan penawaran untuk aset lot atau spot, dll … Sebaliknya, Contango berlaku kerana alasan seperti COC atau kos dibawa, ROI atau kadar faedah, kelebihan bekalan untuk niaga hadapan atau aset spot, kos pembiayaan, kos insurans, kos penyimpanan, permintaan berlebihan untuk banyak aset spot, dll.
  • Pengunduran normal memberikan hasil positif, sedangkan Contango memberikan hasil negatif pada awalnya sebagai pemegang posisi niaga hadapan panjang.
  • Pengunduran normal memberikan hasil negatif, sedangkan Contango memberikan hasil positif pada awalnya sebagai pemegang posisi niaga hadapan pendek.
  • Pasaran komoditi dalam penurunan normal menunjukkan bahawa keluk harga hadapan bergerak ke bawah. Sebaliknya, pasaran komoditi di Contango menunjukkan bahawa keluk harga hadapan bergerak ke atas.

Mengapa Contango atau Mundur Berlaku?

Salah satu sebab yang jelas adalah permintaan berlebihan atau kelebihan penawaran sama ada untuk aset spot atau niaga hadapan, menyebabkan Contango atau mundur bergantung pada kasusnya.

Contango:

  • Kos membawa (c): Perkataan yang bernuansa mewah yang bermaksud kos menyimpan aset pendasar dengan anda. Tidakkah anda meletakkan dokumen penting di dalam loker bank? Anda mungkin takut tikus memakannya, atau anda mungkin kehilangannya atau atas sebab apa pun. Begitu juga dengan komoditi.
    Anda mungkin lebih suka tidak membeli aset pendasar sekarang kerana anda perlu menanggung kos menyimpannya, katakan di gudang atau loker, atau apa sahaja! Ini mengurangkan permintaan aset di pasaran spot, sehingga menurunkan harga spot dan meningkatkan harga membeli aset di masa depan (harga niaga hadapan) dengan kos ini. Ini juga dapat menyebabkan kekurangan kapasitas penyimpanan, meningkatkan biaya bawa. Ia boleh ditukar dari segi hasil (%).
  • Kadar faedah (r): Menunda pembelian aset di pasaran spot kerana jangka masa panjang kontrak niaga hadapan menjadikan anda lebih banyak wang tunai, yang dianggap menghasilkan bunga (pada kadar bebas risiko) sehingga aset tersebut dibeli di pasaran niaga hadapan. Oleh itu, harga spot meningkat pada kadar faedah sehingga aset tersebut dibeli pada masa akan datang, yang dapat dilihat pada harga niaga hadapan semasa.

Ke belakang:

  • Kemudahan Kemudahan (y): Sebuah industri atau syarikat besar mungkin merasa akan ada kekurangan komoditi seperti 'minyak'. Oleh itu, mereka menunjukkan mula meningkatkan simpanan tong minyak mereka sekarang daripada melakukannya pada masa akan datang. Mereka tidak menjual tong minyak yang ada kerana takut mereka tidak dapat membelinya pada masa akan datang kerana mungkin kekurangan. Suasana dan momentum ini mendorong Harga Spot naik, dan kekurangan permintaan di pasar niaga hadapan mendorong harganya turun berbanding dengan spot. Ini adalah 'premium ketakutan' yang terdapat dalam harga spot.
Bagaimana ia menjadi hasil?

Kerana takut akan kekurangan masa depan yang dirasakan, mereka tidak menjual aset tersebut kerana mereka mungkin menggunakannya untuk pengeluaran, dll. Perhatikan bahawa ia mula kelihatan seperti aset yang menghasilkan pendapatan, walaupun tidak menghasilkan pendapatan!

  • S 0 = $ 50 / tong
  • T = 1 tahun
  • r = 10% pa terus dikompaun

Secara teorinya, Harga Niaga Hadapan yang diberikan maklumat di atas hendaklah $ 55.26 / tong iaitu,

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55.26

Tetapi harga niaga hadapan sebenarnya ialah $ 52 / tong. Ia kelihatan seperti permainan Contango dan arbitrage tetapi kerana ketakutan persamaan berubah menjadi:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Dengan menggunakan balak, kita dapat

  • y% = 6.10% pa

Oleh itu, persamaan yang mengatur Harga Niaga Hadapan berkenaan dengan Harga Spot adalah seperti berikut (apabila ia terus bertambah seperti konvensyen)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Di mana,

  • F t : Harga Niaga Hadapan pada masa 't.'
  • S t : Harga Spot pada masa 't.'
  • r: kadar faedah tanpa risiko
  • c: kos membawa
  • y: hasil kemudahan
  • (Tt): hari hingga tamat dari tarikh harga 't' hingga tarikh tamat kontrak 'T.'

Jadual Perbandingan ke belakang vs Contango

Asas perbandingan Ke belakang Contango
Definisi Ini adalah keadaan yang berlaku di pasar ketika harga komoditi di masa depan seperti gandum, minyak mentah, emas, atau perdagangan perak lebih rendah daripada harga spot yang dijangkakan. Ia biasanya berlaku ketika nilai yang ditentukan sebagai hasil penurunan harga spot dari harga berjangka lebih rendah dari COC atau biaya dibawa (yaitu ketika harga spot ditambah biaya dibawa lebih tinggi dari harga depan). Ini adalah keadaan yang berlaku di pasar ketika harga komoditi di masa depan seperti gandum, minyak mentah, emas, atau perak lebih tinggi daripada harga spot yang dijangkakan. Contango sangat biasa dalam kes komoditi yang tidak mudah rosak dan mempunyai COC.
Harga spot Pasaran dalam keadaan mundur normal menunjukkan bahawa harga spot lebih tinggi berbanding dengan harga hadapan kontrak niaga hadapan. Pasaran di Contango atau forwarding menunjukkan bahawa harga spot lebih rendah berbanding dengan harga hadapan kontrak niaga hadapan.
Harga hadapan kontrak niaga hadapan Pasaran dalam keadaan mundur normal menunjukkan bahawa harga hadapan kontrak niaga hadapan lebih rendah berbanding dengan harga spot. Pasaran Contango atau forwarding menunjukkan bahawa harga hadapan kontrak niaga hadapan relatif lebih tinggi berbanding dengan harga spot.
Mengapa ia berlaku? Terdapat pelbagai sebab mengapa pengunduran normal berlaku. Sebab-sebab ini adalah hasil kemudahan, permintaan berlebihan untuk niaga hadapan atau aset spot, lebihan penawaran untuk niaga hadapan atau aset spot, dll. Terdapat pelbagai sebab mengapa Contango atau penerusan berlaku. Sebab-sebab ini adalah COC, ROI atau kadar faedah, kelebihan bekalan untuk niaga hadapan atau aset spot, kos pembiayaan, kos insurans, kos penyimpanan, permintaan berlebihan untuk niaga hadapan atau aset spot, dll.
Corak keluk harga hadapan Apabila pasaran berada dalam keadaan mundur normal, struktur kurva harga ke depan miring ke bawah, menunjukkan pasaran terbalik. Ketika pasar di Contango atau forwarding, struktur kurva harga maju miring ke atas, menunjukkan pasar normal.
Kekerapan Selalunya jarang berlaku. Bukankah senario yang jarang berlaku.
Respons pada pemegang kedudukan niaga hadapan panjang awal Ini akan menghasilkan hasil positif sebagai pemegang kedudukan niaga hadapan panjang awal. Ini akan menghasilkan hasil gulungan negatif sebagai pemegang posisi niaga hadapan panjang awal.
Respons pada pemegang kedudukan niaga hadapan pendek awal Ini akan menghasilkan hasil roll negatif sebagai pemegang posisi niaga hadapan pendek awal. Ini akan menghasilkan hasil positif sebagai pemegang kedudukan niaga hadapan pendek awal.
Pasaran komoditi Nyatakan bahawa keluk harga hadapan menurun ke bawah. Nyatakan bahawa keluk harga hadapan condong ke atas.

Kesimpulannya

Pengunduran dan pasaran contango tidak boleh dikelirukan dengan kurva niaga hadapan terbalik dan keluk niaga hadapan normal. Ketika pasar menghadapi kemunduran, maka bentuk kurva harga maju miring ke bawah, yang menunjukkan bahwa pasar cukup terbalik, sedangkan ketika pasar menghadap Contango, maka bentuk kurva harga maju miring ke atas, yang menunjukkan bahawa pasaran agak normal.

Artikel menarik...