Apakah Leverage Operasi?
Operating Leverage adalah metrik perakaunan yang membantu penganalisis dalam menganalisis bagaimana operasi syarikat berkaitan dengan pendapatan syarikat; nisbah tersebut memberikan perincian mengenai berapa banyak kenaikan pendapatan yang akan dimiliki syarikat dengan peratusan kenaikan penjualan tertentu - yang meletakkan ramalan penjualan menjadi yang utama.
Sebagai alternatif, leveraj operasi boleh didefinisikan sebagai kemampuan firma untuk menggunakan perbelanjaan tetapnya untuk menghasilkan pulangan yang lebih baik. Kami perhatikan dari grafik di atas bahawa syarikat seperti Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing, dan Paychex mempunyai Leverage yang lebih rendah (~ 1.0x), sedangkan syarikat seperti Delta Airlines, China Eastern Airlines, dan National Grid mempunyai Leverage yang lebih tinggi.
Mengapa sesetengah syarikat mempunyai leverage operasi yang lebih tinggi sementara yang lain mempunyai leverage yang lebih rendah? Apakah perkara yang harus kita perhatikan sebagai penganalisis kewangan +?
Memahami Kos Syarikat
Seperti yang kita semua tahu, tidak ada produk yang dikeluarkan secara percuma oleh organisasi mana pun. Pelbagai kos ditanggung untuk akhirnya membawa produk tersebut ke rak, siap untuk dibeli dan dimakan oleh pengguna. Semua kos yang dikeluarkan dapat dibahagikan kepada dua kategori utama - kos tetap dan kos berubah.
Berapakah kos tetap?
- Seperti namanya sendiri, kos ini tetap, yang tidak akan berubah tanpa mengira jumlah unit yang dihasilkan.
- Contohnya, Sewa kilang, yang dibayar oleh organisasi setiap bulan, akan tetap tetap tanpa mengira hakikat bahawa mereka menghasilkan 500 atau 5,000 unit dari 5,00,000 unit produk.
Berapakah kos berubah?
- Berbanding dengan kos tetap, kos berubah berbeza dengan jumlah unit yang dihasilkan. Dengan kata lain, terdapat secara langsung secara proporsional dengan unit yang dihasilkan.
- Contohnya, Bahan mentah yang digunakan untuk menghasilkan produk siap. Katakan syarikat itu dalam perniagaan memasang telefon bimbit, dan bateri adalah bahan mentah untuk syarikat itu. Dalam hal ini, kos bateri yang digunakan akan menjadi kos berubah bagi syarikat kerana volumnya bergantung secara langsung pada jumlah pengeluaran keseluruhan telefon bimbit dalam jangka waktu tertentu.
Apakah kos separa berubah / separa tetap?
- Selain daripada kos tetap dan berubah, ada kos yang tidak tetap dan tidak berubah sepenuhnya.
- Contohnya, Syarikat menjanjikan pengurus lantai gaji $ 1,000 + 2% dari harga kos untuk setiap unit yang dihasilkan pada bulan tertentu. Dalam kes ini, $ 1,000 adalah kos tetap yang perlu dibayar oleh syarikat walaupun tidak ada pengeluaran sama sekali. Pada masa yang sama, 2% dari harga kos yang dibayarkan adalah kos berubah, yang akan berlaku sekiranya tidak ada pengeluaran.
Catatan: Terdapat garis tipis antara pembezaan kos tetap dan kos berubah. Apa yang diperbaiki untuk syarikat tertentu, dan situasi tertentu mungkin berubah untuk syarikat yang sama untuk situasi yang berbeza?
Contoh terbaik ialah kos tenaga kerja. Gaji yang dibayar kepada akauntan adalah kos tetap sedangkan gaji yang dibayar kepada pekerja pada setiap produk adalah kos berubah. Oleh itu, walaupun kedua-duanya dimasukkan sebagai kos tenaga kerja di sebuah syarikat, ia masih boleh dibahagikan kepada tetap dan berubah-ubah.
Bagaimana Menafsirkan Leverage Operasi?
Leverage operasi mengukur kos tetap syarikat sebagai peratusan dari jumlah kosnya. Syarikat dengan kos tetap yang lebih tinggi akan mempunyai Leverage yang lebih tinggi berbanding syarikat yang mempunyai kos berubah yang lebih tinggi.
Leverage operasi yang lebih rendah -
- Ini menunjukkan kos tetap yang lebih rendah dan kos berubah yang lebih tinggi. Dalam kes ini, syarikat harus mencapai penjualan minimum, yang akan menanggung kos tetapnya. Setelah melintasi titik pulang modal di mana semua kos tetapnya dilindungi, ia dapat memperoleh
- Setelah melintasi titik pulang modal di mana semua kos tetapnya dilindungi, ia dapat memperoleh keuntungan tambahan dari segi Harga Jual ditolak Kos berubah, yang tidak akan terlalu besar kerana kos berubah itu tinggi.
- Apabila leveraj operasi rendah dan kos tetap lebih rendah, kita juga dapat menyimpulkan dengan selamat bahawa unit-unit impas yang perlu dijual oleh syarikat agar tidak mengalami kerugian & tidak ada persamaan keuntungan akan lebih rendah.
Leverage operasi yang lebih tinggi -
- Ini membayangkan kos berubah yang lebih rendah dan kos tetap yang lebih tinggi. Di sini, kerana kos tetap lebih tinggi, titik pulang modal akan lebih tinggi.
- Syarikat perlu menjual jumlah unit untuk memastikan keadaan tidak mengalami kerugian & tiada keuntungan. Sebaliknya, keuntungan di sini adalah bahawa setelah impas dicapai, syarikat akan memperoleh keuntungan yang lebih tinggi pada setiap produk kerana kos berubah adalah sangat rendah.
- Syarikat perlu menjual sejumlah unit untuk memastikan keadaan tidak mengalami kerugian & tiada keuntungan. Sebaliknya, keuntungan di sini adalah bahawa setelah impas dicapai, syarikat akan memperoleh keuntungan yang lebih tinggi pada setiap produk kerana kos berubah adalah sangat rendah.
Syarikat umumnya memilih leverage operasi yang lebih rendah sehingga walaupun dalam keadaan pasaran perlahan, tidak sukar bagi mereka untuk menampung kos tetap.
Topik Berkaitan - Tafsiran Penyata Pendapatan, Margin Untung
Formula Leverage Operasi
Ini adalah peratusan perubahan keuntungan operasi berbanding penjualan. Ia juga dikenal sebagai "Degree of Operating Leverage atau DOL." Harap maklum bahawa semakin besar penggunaan kos tetap, semakin besar kesan perubahan penjualan terhadap pendapatan operasi syarikat.
Tahap Formula Leverage Operasi =% perubahan EBIT /% perubahan dalam Jualan.Mari kita ambil contoh mudah.
- Jualan 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
- Jualan 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
- % perubahan dalam EBIT = ($ 200- $ 150) / $ 150 = 33%
- % perubahan dalam Jualan = ($ 500- $ 400) / $ 400 = 25%
- Tahap Leverage Operasi = 33/25 = 1.32x
Ini bermaksud bahawa untuk keuntungan Operasi berubah sebanyak 2% untuk setiap 1% perubahan dalam Penjualan.
Juga, lihat EBIT vs EBITDA - Perbezaan utama.
Hitung Leverage Operasi Colgate
- Colgate's DOL =% perubahan dalam EBIT /% perubahan dalam Penjualan.
- Saya telah mengira DOL untuk setiap tahun dari tahun 2008 - 2015.
- Colgate's DOL sangat tidak menentu kerana ia berkisar antara 1x hingga 5x (tidak termasuk tahun 2009 di mana pertumbuhan penjualan hampir 0%).
- DOL Colgate dijangkakan lebih tinggi kerana kita perhatikan bahawa Colgate telah membuat pelaburan yang signifikan dalam harta tanah, loji, dan peralatan serta aset tidak ketara. Kedua-dua aset jangka panjang ini merangkumi lebih daripada 40% daripada jumlah aset.
Hitung Leverage Operasi Amazon
Sekarang mari kita mengira DOL Amazon. Berikut adalah gambaran Penyata Pendapatan Amazon untuk tahun 2014, 2015 dan 2016.
sumber: Amazon SEC Filings
Formula DOL =% perubahan EBIT /% perubahan dalam Jualan
DOL Amazon - 2016
- % perubahan dalam EBIT (2016) = (4,186-2,233) / 2,233 = 87%
- % perubahan dalam Jualan (2016) = (135,987 - 107,006) / 107,006 = 27%
- DOL Amazon (2016) = 87% / 27% = 3.27x
DOL Amazon - 2015
- % perubahan dalam EBIT (2015) = (2,233-178) / 174 = 1154%
- % perubahan dalam Jualan (2015) = (107,006 - 88,988) / 88,988 = 20%
- DOL Amazon (2015) = 1154% / 20% = 57.02x
Sebab untuk Leverage yang Lebih Tinggi untuk Amazon
- Kos Tetap Lebih Tinggi
- Kos berubah yang lebih rendah
Contoh Ketepatan
sumber: Pemfailan SEC Accenture
DOL Formula =% perubahan EBIT /% perubahan dalam Jualan
DOL of Accenture - 2016
- % perubahan dalam EBIT (2016) = (4810,445 - 4,435,869) / 4,435,869 = 8,4%
- % perubahan dalam Jualan (2016) = (34,797,661 - 32,914,424) / 32,914,424 = 5,7%
- Accenture's DOL (2016) = 8.4% / 5.7% = 1.5x
DOL of Accenture - 2015
- % perubahan dalam EBIT (2015) = (4,435,869 - 4,300,512) / 4,300,512 = 3.1%
- % perubahan dalam Jualan (2015) = (32,914,424 - 31,874,678) / 31,874,678 = 3,3%
- Accenture's DOL (2015) = 3.1% / 3.3% = 0.96x
Sebab DOL Accenture rendah
- Kos Tetap Lebih Rendah
- Kos berubah yang lebih tinggi. Syarikat sedemikian menagih pelanggan setiap jam, dan kos berubah adalah dalam bentuk gaji pemaju / perunding.
Contoh Firma Perkhidmatan IT
Ciri-ciri Utama Firma Perkhidmatan IT -
- Kos Tetap Lebih Rendah
- Kos berubah bergantung kepada projek dan gaji pemaju.
- Leverage Operasi mestilah lebih rendah
Berikut adalah senarai firma Perkhidmatan IT Teratas dan DOL mereka untuk tahun 2016-2017
| S. Tidak | Nama | Cap Pasaran ($ '000) | Jualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | Leverage Operasi |
| 1 | Ketepatan | 82,307 | 5.7% | 8.4% | 1.48x |
| 2 | Cognizant Tech Solns | 41,218 | 8.6% | 6.9% | 0.80x |
| 3 | Maklumat | 35,839 | 2.4% | 1.1% | 0.46x |
| 4 | Gartner | 11,599 | 13.0% | 6.0% | 0.46x |
| 5 | CDW | 9,978 | 7.6% | 10.4% | 1.36x |
| 6 | Leidos Holdings | 8,071 | 49.5% | 30.3% | 0.61x |
| 7 | Xerox | 7,485 | -6.1% | -9.9% | 1.64x |
| 8 | Sistem EPAM | 4,524 | 26.9% | 26.2% | 0.97x |
| 9 | CACI Antarabangsa | 3,113 | 13.0% | 12.0% | 0.92x |
sumber: ycharts
- Kami melakukan contoh Accenture lebih awal dan mendapati DOLnya adalah 1.48x.
- Begitu juga dengan Firma Perkhidmatan IT lain seperti Cognizant, Infosys, Gartner mempunyai DOL yang hampir atau kurang dari 1.0x
Contoh Sektor Syarikat Penerbangan
Ciri-ciri penting Sektor Syarikat Penerbangan
- Kos Tetap Lebih Tinggi
- Kos berubah yang lebih rendah (berbanding dengan kos tetap)
- Oleh kerana perkara di atas, sektor ini seharusnya mempunyai Leverage yang tinggi.
Berikut adalah senarai beberapa syarikat Syarikat Penerbangan Teratas bersama dengan DOL mereka untuk tahun 2016-2017
| S. Tidak | Nama | Cap Pasaran ($ '000) | Jualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | Memanfaatkan |
| 1 | Talian Udara Delta | 37,838 | -2.6% | -10.9% | 4.16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27,395 | 1.1% | 4.5% | 3.92x |
| 3 | Kumpulan American Airlines | 25,570 | -2.0% | -14.8% | 7.50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21,773 | -3.5% | -16.0% | 4.64x |
| 5 | China Eastern Airlines | 11,174 | -0.7% | -6.7% | 10.04x |
| 6 | China Southern Airlines | 7,948 | -2.8% | -11.4% | 4.07x |
| 7 | JetBlue Airways | 7,825 | 3.4% | 7.9% | 2.35x |
sumber: ycharts
- Secara keseluruhan, sektor ini mempunyai Leverage Operasi yang lebih tinggi (~ 4.0x)
- China Eastern Airlines mempunyai Leverage 10.04x, sedangkan, American Airlines Group mempunyai Leverage 7.50x
- Delta Airlines dan Ryanair Holdings mempunyai DOL mendekati 4.0x
Contoh Syarikat Perkhidmatan Perniagaan
Ciri utama Perkhidmatan Perniagaan
- Kos Tetap Lebih Rendah
- Kos berubah yang lebih tinggi
- Sekiranya mempunyai DOL yang lebih rendah
Berikut adalah senarai Syarikat Perkhidmatan Perniagaan Teratas bersama Leverage 2016-17 mereka
| S. Tidak | Nama | Cap Pasaran ($ '000) | Jualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | DOL |
| 1 | Pemprosesan Data Automatik | 46,790 | 6.7% | 8.8% | 1.31x |
| 2 | Maklumat Nasional Fidelity | 29,752 | 40.1% | 18.1% | 0.45x |
| 3 | Paychex | 20,558 | 6.8% | 8.1% | 1.20x |
| 4 | Equifax | 17,297 | 18.1% | 17.9% | 0.99x |
| 5 | Analisis Verisk | 14,304 | 13.3% | 9.1% | 0.69x |
| 6 | Pembayaran Global | 14,300 | -24.0% | -44.0% | 1.83x |
| 7 | Fleetcor Technologies | 13,677 | 7.6% | 13.0% | 1.72x |
| 8 | Rollins | 9,019 | 5.9% | 7.7% | 1.30x |
| 9 | Broadridge Financial Soln | 8,849 | 7.5% | 7.2% | 0.95x |
| 10 | Jack Henry & Associates | 8,246 | 7.8% | 13.8% | 1.76x |
| 11 | Genpak | 5,514 | 4.5% | 2.0% | 0.44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5,293 | 5.9% | 7.6% | 1.29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4,994 | 7.4% | 8.9% | 1.21x |
| 14 | Sintaksis | 4,786 | 5.4% | 7.1% | 1.30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4,101 | 4.1% | 6.6% | 1.62x |
| 16 | Maximus | 3,924 | 14.5% | 10.3% | 0.71x |
| 17 | CoreLogik | 3,673 | 27.8% | 35.3% | 1.27x |
| 18 | Deluxe | 3,410 | 4.3% | 4.1% | 0.94x |
sumber: ycharts
- Kami perhatikan bahawa secara keseluruhan sektor ini mempunyai Leverage Operasi mendekati 1.0x
- Pemprosesan Data Automatik mempunyai leverage 1.31x, sedangkan, Leverage Booz Allen Hamilton adalah 1.21x
Contoh Syarikat Utiliti
Ciri-ciri utama Sektor Utiliti
- Kos Tetap Lebih Tinggi
- Kos berubah yang lebih rendah
- Sektor keseluruhan harus mempunyai Leverage yang lebih tinggi berbanding dengan perkhidmatan perniagaan atau Perkhidmatan IT
Berikut adalah senarai syarikat utiliti Teratas dengan Cap Pasaran mereka bersama dengan DOL 2016-2017
| S. Tidak | Nama | Cap Pasaran ($ '000) | Jualan (Pertumbuhan YoY 2017) | EBIT (Pertumbuhan YoY 2017) | Tahap Leverage Operasi |
| 1 | Grid Nasional | 49,619 | -1.3% | -13.7% | 10.37x |
| 2 | Tenaga Penguasaan | 30,066 | 0.5% | 2.6% | 5.57x |
| 3 | Tenaga Sempra | 28,828 | -0.5% | -15.5% | 33.10x |
| 4 | Perusahaan Perkhidmatan Awam | 22,623 | -13.0% | -46.8% | 3.60x |
| 5 | Kuasa Huaneng | 10,902 | -15.9% | -54.2% | 3.41x |
| 6 | AES | 7,539 | -4.0% | -15.9% | 3.95x |
| 7 | Bukit Hitam | 3,767 | 20.6% | 647.1% | 31.46x |
sumber: ycharts
- Secara keseluruhan sektor ini mempunyai Leverage yang lebih tinggi berbanding dengan sektor berintensifkan modal rendah yang lain. Sebilangan besar syarikat mempunyai leverage operasi lebih daripada 3.0x
- Grid Nasional mempunyai DOL 10.37x, sedangkan, Sempra Energy mempunyai DOL 33.10x
Kesimpulannya
Semasa menganalisis syarikat, kita mesti melihat Leverage Operasinya. DOL membantu kami menilai betapa sensitifnya pendapatan operasinya berkaitan dengan perubahan dalam Penjualan. DOL yang lebih tinggi akan menghasilkan perubahan pendapatan Operasi yang lebih tinggi apabila penjualan meningkat. Namun, sekiranya berlaku penurunan situasi Penjualan, Pendapatan Operasi syarikat tersebut akan mendapat paling banyak keuntungan. Sebaliknya, syarikat dengan DOL Bawah hanya akan melihat perubahan berkadar dalam Pendapatan Operasi.
Sebagai penganalisis, anda harus memahami struktur kos syarikat, kos tetap, kos berubah, dan leverage operasi syarikat. Maklumat ini sangat berguna semasa anda meramalkan kewangan dan menyiapkan model kewangannya dalam keadaan cemerlang.
Artikel yang Disyorkan -
Artikel ini telah menjadi panduan untuk apa itu Leverage Operasi, formula, dan pengiraannya. Di sini kita juga mengambil beberapa tahap pengaruh operasi syarikat seperti Colgate, Amazon, Accenture, dan juga sektor termasuk Perkhidmatan IT, Utiliti, Perkhidmatan Perniagaan, dan Syarikat Penerbangan.
- Formula Nisbah Leverage
- Tahap Pengiraan Leverage Operasi
- Contoh Pajakan Operasi
- Definisi Pajakan Leveraged
