Apa itu Tempoh?
Tempoh adalah ukuran risiko yang digunakan oleh peserta pasaran untuk mengukur kepekaan kadar faedah instrumen hutang, misalnya, Bon. Ia menceritakan betapa sensitifnya bon berkenaan dengan perubahan kadar faedah. Ukuran ini boleh digunakan untuk membandingkan kepekaan ikatan dengan tempoh matang yang berbeza. Terdapat tiga cara berbeza untuk mencapai jangka masa, iaitu. Tempoh Macaulay, Tempoh Diubah, dan Tempoh Berkesan.
3 Kaedah Teratas untuk Mengira Tempoh
Terdapat tiga jenis untuk mengira ukuran jangka masa,
# 1 - Tempoh Macaulay
Definisi Matematik: "Tempoh Macaulay bon yang mempunyai kupon adalah jangka masa purata berwajaran di mana aliran tunai yang berkaitan dengan bon diterima." Secara sederhana, ia memberitahu berapa lama masa yang diperlukan untuk merealisasikan wang yang dibelanjakan untuk membeli bon dalam bentuk pembayaran kupon berkala dan pembayaran pokok terakhir.
di mana:
- Ct: Aliran Tunai pada masa t
- r: Kadar faedah / Hasil hingga matang
- N: Tempoh Sisa dalam Tahun
- t: Masa / Tempoh dalam Tahun
- D: Tempoh Macaulay
# 2 - Tempoh Diubah
Definisi Matematik: "Tempoh Diubah adalah peratusan perubahan dalam Harga Bon untuk perubahan unit dalam hasil." Ini mengukur kepekaan harga bon terhadap perubahan kadar faedah. Kadar faedah dipilih dari keluk hasil pasaran, disesuaikan dengan kenaikan bon dan jangka masa yang sesuai.
Tempoh Diubah = Durasi Macaulay / (1+ YTM / f)
Di mana:
- YTM: Hasil hingga Kematangan
- f: Kekerapan kupon
# 3 - Tempoh Berkesan
Sekiranya bon mempunyai beberapa pilihan yang melekat padanya, iaitu bon tersebut boleh diletakkan atau boleh dipanggil sebelum jatuh tempo. Tempoh efektif mengambil kira hakikat bahawa apabila kadar faedah berubah, pilihan terbenam dapat dilaksanakan oleh penerbit bon atau pelabur, dengan itu mengubah aliran tunai dan karenanya jangka waktu.
D berkesan = - (P atas - P bawah / 2 * Δi * P)
Di mana:
- P up : Harga Bond dengan hasil oleh Δi
- P down : Harga bon dengan penurunan hasil Δi
- P: Harga bon pada hasil semasa
- Δi: Perubahan hasil (biasanya diambil sebagai 100 bps)
Contoh Tempoh
Pertimbangkan bon dengan nilai muka 100, membayar kupon separuh tahunan PA 7% dikompaun setiap tahun, dikeluarkan pada 1 Januari 19 dan dengan jangka masa 5 tahun dan berdagang setara, iaitu, harganya 100 dan hasil adalah 7 %.
Pengiraan tiga jenis tempoh adalah seperti berikut -
Sila muat turun templat Excel di atas untuk pengiraan terperinci.
Perkara Penting
- Oleh kerana harga bon berkadar songsang dengan hasil, sangat sensitif terhadap bagaimana hasil berubah. Ukuran jangka masa yang dinyatakan di atas mengukur kesan kepekaan ini terhadap harga bon.
- Ikatan dengan kematangan yang lebih lama akan mempunyai jangka masa yang lebih lama; oleh itu, ia lebih sensitif terhadap perubahan kadar faedah.
- Ikatan dengan kadar kupon yang lebih rendah akan lebih sensitif daripada ikatan dengan kupon yang lebih besar. Walau bagaimanapun, risiko pelaburan semula akan lebih tinggi sekiranya bon kupon kecil.
- Tempoh efektif adalah ukuran jangka masa yang hampir, dan untuk bon bebas opsyen, jangka masa yang diubah dan berkesan akan hampir sama.
- Tempoh yang diubah mengukur kepekaan dengan menentukan peratusan perubahan harga bon untuk setiap perubahan 100-bps dalam kadar faedah.
Batasan
Walaupun sangat digunakan dan salah satu langkah risiko yang menonjol untuk sekuriti pendapatan tetap, Tempohnya dibatasi untuk penggunaan yang lebih luas kerana andaian asas pergerakan kadar faedah. Ia mengandaikan:
- Hasil pasaran akan sama untuk keseluruhan tempoh bon
- Akan ada perubahan yang selari dalam hasil pasaran, iaitu, Kadar faedah berubah dengan jumlah yang sama untuk semua tempoh matang.
Kedua batasan tersebut ditangani dengan mempertimbangkan model peralihan rejim, yang memberikan hakikat bahawa ada hasil dan turun naik yang berbeza untuk jangka waktu yang berbeda, sehingga mengesampingkan asumsi pertama. Dan dengan membahagikan tempoh bon menjadi asas jangka masa tertentu, ketersediaan kadar atau asas sebahagian besar aliran tunai terletak pada jangka masa tertentu. Ini membantu dalam menampung perubahan hasil yang tidak selari, oleh itu menjaga andaian kedua.
Kelebihan Ukuran Tempoh
Seperti yang telah dibincangkan sebelumnya, ikatan dengan tempoh matang yang lebih lama lebih sensitif terhadap perubahan kadar faedah. Pemahaman ini dapat dimanfaatkan oleh pelabur bon untuk memutuskan apakah akan terus dilaburkan atau menjual saham tersebut. contohnya, Sekiranya kadar faedah dijangka rendah, pelabur harus merancang untuk kekal lama dalam bon jangka panjang. Dan sekiranya kadar faedah dijangka tinggi, bon jangka pendek harus diutamakan.
Keputusan ini menjadi lebih mudah dengan penggunaan jangka masa Macaulay kerana dapat membantu membandingkan kepekaan bon dengan tempoh matang dan kupon yang berbeza. Tempoh yang diubah memberikan satu tahap analisis yang lebih mendalam mengenai bon tertentu dengan memberikan peratusan yang tepat di mana harga dapat berubah untuk perubahan unit hasil.
Ini adalah salah satu langkah risiko utama bersama dengan DV01 PV01. Oleh itu, pemantauan jangka masa portfolio menjadi lebih penting dalam menentukan jenis portfolio yang lebih sesuai dengan keperluan pelaburan mana-mana institusi kewangan.
Kekurangan Ukuran Tempoh
Seperti yang dibincangkan di bawah batasan, jangka masa menjadi metrik risiko satu faktor boleh menjadi salah di pasaran yang sangat tidak stabil, dalam ekonomi yang bermasalah. Ini mengukur juga menganggap hubungan linear antara harga bon dan kadar faedah. Walau bagaimanapun, hubungan harga - kadar faedah adalah cembung. Oleh itu, ukuran ini sahaja tidak mencukupi untuk mengira kepekaan.
Walaupun setelah beberapa asumsi yang mendasari, jangka waktu tersebut dapat digunakan sebagai ukuran risiko yang sesuai dalam keadaan pasar normal. Untuk membuatnya lebih tepat, ukuran cembung juga dapat dimasukkan, dan versi formula kepekaan harga yang disempurnakan dapat digunakan untuk mengukur kepekaan.
ΔB / B = -D Δy + 1/2 C (Δy) 2
Di mana
- ΔB: Perubahan harga bon
- B: Harga Bon
- D: Tempoh ikatan
- C: Ketumpatan ikatan
- Δy: Perubahan hasil (biasanya diambil sebagai 100 bps)
Ketumpatan dalam formula di atas dapat dikira menggunakan formula di bawah:
C E = P - + P + - 2P 0 /2 (Δy) 2 P 0
Di mana
- C E : Ketumpatan ikatan
- P_: Harga Bon dengan penurunan hasil Δy
- P + : Harga Bon dengan hasil naik oleh Δy
- P o : Harga bon asal
- Δy: Perubahan hasil (biasanya diambil sebagai 100 bps)
