Makna Carve-Out
Carve-out merujuk kepada strategi perniagaan di mana syarikat induk memutuskan untuk melepaskan sebahagian unit perniagaannya dengan menjual kepentingan minoriti anak syarikat kepada pelabur luar atau sekumpulan pelabur. Dengan kata lain, syarikat induk tidak menjual unit perniagaan secara langsung, tetapi menjual saham ekuiti dalam perniagaan atau melepaskan kawalan saham sambil mengekalkan pegangan ekuiti. Pada hakikatnya, sebuah syarikat menggunakan strategi carve-out untuk memanfaatkan unit perniagaan yang bukan merupakan kecekapan utamanya.
Secara umumnya, carve-out adalah pilihan pelaburan yang sangat baik untuk pembeli kewangan, seperti dana ekuiti swasta, kerana ini adalah perniagaan yang selalu baik dengan pengurusan yang berpengalaman. Namun, mereka tidak sesuai dengan cadangan nilai syarikat induk. Dalam beberapa kes, carve-out ini adalah anak bermasalah syarikat induk yang dapat dipusingkan oleh pembeli baru melalui beberapa sokongan kewangan atau operasi. Ada juga keadaan di mana pengurusan yang ada merasakan peluang dan mengumpulkan modal untuk membeli unit perniagaan, yang dapat mengakibatkan pembelian yang dimanfaatkan.
Contoh Carve-Out
Sekarang, marilah kita melihat kejayaan Lehman Brothers oleh American Express sebagai contoh carving-out. Pada tahun 1994, American Express mengumumkan pemutusan unit perbankan pelaburannya (Lehman Brothers) untuk membentuk entiti bebas baru yang dimiliki bersama oleh pemegang saham American Express dan pekerja Lehman Brothers. Perniagaan teras unit ini merangkumi perkhidmatan korporat, kad caj tandatangan, perjalanan dan perancangan kewangan. Perkhidmatan tersebut dipasarkan dengan nama jenama American Express. American Express juga memasukkan lebih dari $ 1 bilion kepada Lehman Brothers dalam bentuk modal untuk menyokong kewangan syarikat yang baru ditubuhkan. Walaupun bekas ibu bapa tidak mempunyai pengarah di lembaga Lehman Brothers, ia terus mendapat bahagian dari keuntungan masa depan entiti.
Bagaimana Carve-Out Berfungsi?
Langkah 1
Penjual perlu memahami apakah motivasi pembeli melabur dalam unit perniagaan yang diukir. Pembeli biasanya mempunyai alasan tersendiri untuk membeli unit perniagaan, dan penjual harus menyedarinya. Berdasarkan objektif pembeli, penjual kemudian akan memasarkan asetnya atau unit yang diukir kepada calon pembeli dengan sewajarnya.
Langkah # 2
Penjual kemudian perlu menyediakan penyata kewangan Pro-forma unit yang diukir untuk penilaian, pembiayaan dan pematuhan. Ia harus menunjukkan dengan jelas kos yang terlibat sebelum proses mengukir dan segera selepas itu. Secara berkesan, bakal pembeli harus mengetahui apa yang mereka laburkan dan adakah masuk akal dari segi kewangan atau tidak.
Langkah # 3
Penjual harus menjaga ketelusan mengenai kos pembelian unit yang diukir. Biasanya, penjual harus mengetahui penilaian unit yang diukir dan memastikan bahawa semua faktor penilaian telah diambil kira, dan tidak ada yang terlepas pandang. Ini membantu dalam mengemas aset yang dipahat dan memasarkannya dengan cara yang lebih baik.
Langkah # 4
Akhirnya, penjual perlu menilai kesan pengukuhan terhadap perniagaan yang tinggal. Terutama, yang negatif dianalisis untuk memahami bagaimana bahagian yang tinggal akan menjalankan perniagaan mereka selepas penjualan. Pada dasarnya, struktur kos dan keuntungan perniagaan selebihnya dinilai.
Spin-Off sebagai Carve-Out
Spin-off adalah satu lagi bentuk carve-out di mana entiti bebas baru muncul dari syarikat induk yang ada. Sepanjang tempoh tersebut, entiti baru itu dipisahkan dari induknya untuk memperoleh kebebasan undang-undang, komersial dan teknikal. Sebaliknya, ibu bapa, dalam hal ini, tidak menjual saham unit perniagaan, melainkan mewujudkan entiti yang sepenuhnya terpisah dari unit perniagaan untuk membentuk perniagaan yang berdiri sendiri atau bebas, dengan pengurusan dan pemegang sahamnya sendiri.
Sebilangan besar pemegang saham dalam entiti baru adalah dari pemegang saham syarikat induk yang ada. Selanjutnya, syarikat induk terus memiliki pegangan ekuiti dalam entiti baru untuk mempunyai bahagian dalam potensi keuntungan masa depannya.
