Definisi Pinjaman Leveraged
Pinjaman Leveraged merujuk kepada pinjaman yang mempunyai risiko tinggi kegagalan pembayaran kerana pinjaman ini diberikan kepada syarikat atau individu yang sudah mempunyai tahap hutang yang cukup tinggi dan mungkin mempunyai sejarah atau kredit yang lemah kerana pinjaman tersebut mempunyai tinggi kadar faedah.
Dengan kata mudah, ini merujuk kepada jenis pinjaman yang diberikan kepada individu atau syarikat seperti itu yang mempunyai sejarah kredit yang buruk atau sudah dibebani dengan sejumlah besar hutang. Oleh kerana risiko mungkir yang lebih tinggi, pinjaman seperti ini biasanya lebih mahal bagi peminjam, iaitu, individu atau syarikat yang memanfaatkan pinjaman tersebut harus membayar suku bunga lebih tinggi daripada pinjaman biasa. Pinjaman leveraged juga dikenali sebagai kredit bercagar kanan. Pinjaman ini digunakan untuk membiayai semula struktur modal yang ada atau mendukung permodalan semula sepenuhnya, sementara ini terutama digunakan untuk membiayai kegiatan penggabungan dan pengambilalihan (M&A).
Jenis-jenis Syndication Pinjaman Leveraged
Ia boleh dikategorikan kepada tiga jenis utama - perjanjian underwritten, sindikasi usaha terbaik, dan deal Club. Sekarang, mari kita lihat masing-masing secara berasingan:
# 1 - Tawaran Pengunderaitan
Penaja jamin atau penyusun menggunakan perjanjian yang dijaminkan untuk sindiket pinjaman leveraged terutamanya di Eropah. Dalam sindiket pinjaman jenis ini, pihak yang mengatur akan menjual seluruh jumlah pinjaman. Sekiranya penaja jamin gagal mendapatkan cukup pelabur untuk melanggan pinjaman sepenuhnya, maka mengikut komitmen, mereka diwajibkan membeli baki pinjaman yang belum dilanggan sendiri, yang mungkin mereka jual di pasaran kemudian. Langganan yang lebih rendah dilihat sekiranya pasaran itu sendiri menurun atau asas kreditor lemah. Sekiranya pasaran terus menurun, penjamin emosional kemudian terpaksa menjual ramuan yang tidak dilanggan dengan potongan harga dan membuat kerugian di atas kertas sebagai "menjual melalui yuran."
Walaupun terdapat risiko kerugian yang tinggi, penaja jamin sentiasa mencari pinjaman sedemikian kerana dua sebab utama:
- Pengunderaitan pinjaman sedemikian dapat menjadikan institusi kewangan kelihatan lebih kompetitif yang akhirnya dapat membantu mereka memenangi mandat di masa depan.
- Memandangkan risiko yang berkaitan dengan pinjaman leveraged, pengunderaitan pinjaman seperti ini biasanya akan menghasilkan bayaran yang lebih menguntungkan.
# 2 - Sindiket Usaha Terbaik
Sindiket usaha terbaik adalah dominan di Amerika Syarikat. Dalam sindikasi pinjaman jenis ini, pengatur tidak berkewajiban untuk menanggung keseluruhan pinjaman. Sebenarnya, jika jumlah pinjaman tidak dilanggan, maka kredit tersebut mungkin tidak akan ditutup atau mungkin dilakukan penyesuaian selanjutnya untuk memanfaatkan variasi pasaran. Walau bagaimanapun, jika pinjaman terus dilupuskan walaupun setelah perubahan, peminjam mungkin harus menerima jumlah pinjaman yang lebih rendah kerana jika tidak, kesepakatan itu mungkin akan hilang sepenuhnya.
# 3 - Tawaran Kelab
Perjanjian kelab adalah jenis urus niaga di mana sebilangan besar pemberi pinjaman (biasanya ekuiti persendirian) memberikan pinjaman untuk aktiviti P&A. Ukuran pinjaman biasanya lebih besar daripada yang dapat dibiayai oleh pemberi pinjaman sendiri. Ciri menarik dari kesepakatan kelab adalah bahawa ia membolehkan pemain ekuiti swasta memperoleh sasaran yang dulunya hanya tersedia untuk pemain strategik yang lebih besar sambil menyebarkan risiko pendedahan ke seluruh kumpulan pemberi pinjaman. Pengatur utama dan anggota konsortium kesepakatan kelab yang lain mempunyai bahagian yang hampir sama dari yuran yang dikenakan pada pinjaman leveraged. Perjanjian kelab biasanya memerlukan jumlah pinjaman yang lebih kecil biasanya antara $ 25 juta hingga $ 100 juta, walaupun kadang-kadang, ia setinggi $ 150 juta. Perjanjian kelab juga disebut sebagai pelaburan sindiket.
Kelebihan
- Ini memberikan akses ke modal, yang dapat digunakan untuk mencapai prestasi bisnis yang tidak mungkin dilakukan tanpa suntikan leverage. Seperti yang kita ketahui bahawa leverage kewangan dapat melipatgandakan setiap dolar yang berjaya jika dilaksanakan dengan jayanya.
- Jenis kredit ini sangat sesuai untuk pemerolehan dan pembelian. Walau bagaimanapun, pinjaman leverage sangat sesuai untuk keperluan perniagaan jangka pendek kerana kos pinjaman yang lebih tinggi dan risiko penambahan hutang.
Kekurangan
- Walaupun pinjaman seperti itu dapat membantu perniagaan berkembang dengan lebih cepat, ia dianggap sebagai salah satu bentuk pembiayaan yang paling berisiko. Sebabnya adalah bahawa pada tahap hutang yang lebih tinggi daripada biasa boleh meletakkan perniagaan di bawah risiko kesolvenan yang ketara, iaitu, peminjam mungkin gagal membayar balik liabiliti.
- Produk pembiayaan leverage, seperti bon hasil tinggi dan pinjaman leverage, merupakan bentuk pembiayaan yang sangat mahal kerana peminjam diminta membayar kadar faedah yang lebih tinggi untuk menampung risiko yang lebih tinggi yang diambil oleh para pelabur.
- Pinjaman seperti ini biasanya mempunyai struktur yang kompleks, seperti hutang mezzanine subordinat, yang akhirnya menghasilkan waktu pengurusan tambahan dan melibatkan berbagai risiko.
Perkara Penting yang Perlu Diperhatikan mengenai Pinjaman Leveraged
- Menjelang akhir tahun 2018, baki pinjaman leveraged yang belum dijelaskan di Amerika Syarikat berjumlah $ 1.15Tn.
- Pada akhir tahun 2018, baki pinjaman leveraged yang belum dijelaskan di Eropah berjumlah € 180Bn.
- Menurut laporan oleh unit Leveraged Data & Commentary dari S&P Global Market Intelligence, 85% daripada semua pinjaman tersebut adalah "contract-lite" pada akhir tahun 2018. Covenant-lite bermaksud bahawa pinjaman ini tidak memerlukan peminjam. untuk mengekalkan atau memenuhi penanda aras kewangan tertentu, yang biasa menjadi pembiayaan tradisional.
