Makna Struktur Kewangan
Struktur kewangan merujuk kepada sumber modal dan bahagian pembiayaannya berasal dari liabiliti jangka pendek, hutang jangka pendek, hutang jangka panjang serta dari ekuiti untuk membiayai keperluan modal kerja jangka panjang dan jangka pendek syarikat.
- Hutang merangkumi pinjaman atau wang pinjaman lain yang mempunyai komponen faedah yang berkaitan dengannya yang dibayar secara berkala sehingga jumlah yang dipinjam dibayar sepenuhnya.
- Ekuiti merujuk kepada pengurangan saham pemilik syarikat dan menjualnya kepada pelabur. Pelabur ekuiti tidak perlu dibayar faedah seperti hutang, sebaliknya keuntungan yang diperoleh syarikat dikaitkan kepada mereka kerana mereka memiliki bahagian dalam syarikat dan merupakan pemilik bahagian. Keuntungan diagihkan melalui dividen yang dibayar oleh syarikat kepada pelaburnya.
Struktur Kewangan Optimum
Walaupun setiap syarikat atau firma, swasta atau awam, bebas menggunakan struktur apa pun tetapi gabungan hutang dan ekuiti secara acak atau tidak wajar tidak disukai atau baik untuk syarikat yang sedang berjalan. Jenis struktur yang digunakan syarikat mempengaruhi WACCnya (Kos modal purata tertimbang) yang secara langsung mempengaruhi penilaian syarikat. Oleh itu, struktur yang optimum diperlukan untuk memaksimumkan nilai syarikat. WACC adalah purata wajaran kos pembiayaan marjinal untuk setiap jenis pembiayaan yang digunakan.
Formula untuk WACC adalah
WACC = K e * W e + K d (kadar 1-cukai) * W d
- K e = Kos ekuiti
- W e = Berat / Perkadaran ekuiti dalam struktur kewangan
- K d = Kos hutang
- W d = Berat / Bahagian hutang dalam struktur kewangan
Contohnya: syarikat bernama ABC ltd. mempunyai jumlah modal $ 1 juta struktur dengan masing-masing $ 500,000 ekuiti dan hutang. Kedua-dua ekuiti dan hutang mempunyai kos. Kos hutang adalah faedah yang dibayar sementara kos ekuiti adalah pulangan minimum yang diharapkan oleh pelabur. Anggaplah kos ekuiti 12% dan kos hutang pada 8% dan kadar cukai pada 30%, jadi WACC ABC ltd adalah
- WACC = .12 * (500,000 / 1,000,000) +. 08 * (1-0,3) * (500,000 / 1,000,000)
- = .088 atau 8.8%
Ada yang berpendapat menentang hutang mengapa menggunakannya dan membayar faedahnya? Terdapat banyak sebab untuknya seperti firma yang mungkin tidak memiliki ekuiti untuk membiayai aktiviti perniagaannya dan akan membiayai dengan hutang. Sebab lain adalah kerana kos efektif hutang yang lebih rendah daripada ekuiti yang mengurangkan WACC dan meningkatkan penilaian dan meningkatkan nisbah keuntungan tertentu seperti pulangan ekuiti. Bagaimana kos hutang lebih rendah daripada kos ekuiti dapat dijelaskan dengan contoh berikut-
Andaikan syarikat memerlukan modal $ 100,000 untuk operasi perniagaannya, jadi syarikat boleh mengeluarkan hutang sebanyak $ 100,000 pada kadar faedah 10% atau dapat mencairkan ekuiti sebanyak 10%. Seperti yang dinyatakan dan dihitung di bawah, syarikat yang menggunakan jalan pembiayaan hutang membayar faedah 10% pada $ 100,000 dari $ 10,000 dan memperoleh keuntungan $ 273,000. Manakala syarikat yang melalui jalan pembiayaan ekuiti akan menghasilkan keuntungan $ 280,000 kerana kos faedah nihil tetapi keuntungan bersih yang dapat diagihkan kepada pemilik hanya $ 252000 ($ 280,000-10% * 280,000) kerana pemilik hanya memiliki 90% syarikat dan 10% dimiliki oleh orang lain kerana penjualan ekuiti 10%.
Jadi keuntungan dari pembiayaan hutang lebih besar daripada pembiayaan ekuiti kerana kos yang lebih rendah yang berkaitan dengan hutang dan juga kerana ciri yang boleh ditolak cukai.
Sekali lagi, seseorang harus ingat tentang risiko kewangan yang wujud dengan hutang, tidak ada makan tengah hari percuma dan oleh itu risiko dengan hutang juga lebih tinggi. Tahap leverage yang optimum adalah apabila kesan peningkatan nilai hutang tambahan diimbangi oleh nilainya mengurangkan kesannya.
Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Kewangan
Pelbagai faktor mempengaruhi keputusan struktur kewangan. Sebilangannya dijelaskan di bawah:
- Kos Modal - Seperti yang dibincangkan di atas, hutang dan saham keutamaan adalah sumber modal yang lebih murah daripada ekuiti dan fokus syarikat adalah untuk mengurangkan kos modalnya.
- Kawalan - Ekuiti sebagai sumber modal mempunyai batasannya. Peleburan atau penjualan saham yang berlebihan boleh menyebabkan kehilangan kuasa dalam membuat keputusan dan mengendalikan kepentingan dalam syarikat.
- Leverage - Hutang boleh menjadi positif dan negatif. Dari segi positif, ia membantu mengekalkan kos modal yang rendah kerana ia adalah sumber yang lebih murah daripada ekuiti dan kenaikan keuntungan yang kecil akan meningkatkan nisbah pulangan tertentu, di sisi negatif ia dapat menimbulkan masalah kesolvenan dan meningkatkan risiko kewangan bagi syarikat.
- Fleksibiliti - Struktur kewangan harus disusun sedemikian rupa sehingga dapat diubah seiring dengan perubahan persekitaran. Terlalu banyak ketegaran mungkin menyukarkan syarikat bertahan.
- Kredibiliti & Saiz Syarikat - Syarikat bersaiz kecil atau syarikat baru atau syarikat yang mempunyai sejarah kredit buruk mungkin tidak mempunyai akses terhad kepada hutang kerana aliran tunai yang tidak signifikan, kekurangan aset dan penjamin yang hilang untuk keselamatan pinjaman. Oleh itu, ia mungkin terpaksa mencairkan ekuiti untuk mengumpulkan modal.
Struktur Kewangan v / s Modal Struktur
Sebilangan orang mengelirukan struktur kewangan dengan struktur modal. Walaupun terdapat banyak persamaan, ada sedikit perbezaan di antara keduanya. Struktur kewangan adalah istilah yang lebih luas daripada struktur modal.
Struktur kewangan merangkumi sumber dana jangka panjang dan jangka pendek serta mengandungi keseluruhan liabiliti dan ekuiti pada kunci kira-kira. Manakala, struktur modal hanya merangkumi sumber dana jangka panjang seperti ekuiti, bon, debentur, pinjaman jangka panjang lain dan bukan akaun hutang dan pinjaman jangka pendek. Jadi pada dasarnya struktur modal adalah bahagian struktur kewangan.
Kelebihan Pembiayaan Hutang
Walaupun hutang berlebihan meningkatkan risiko kewangan kepada syarikat, hutang yang munasabah mempunyai kelebihan-
- Pembiayaan hutang membolehkan penganjur dan pemilik mengekalkan pemilikan dan kawalan ke atas syarikat.
- Pemilik bebas membuat keputusan seperti peruntukan modal atau pengekalan keuntungan, pembahagian dividen dan lain-lain tanpa gangguan daripada pemberi pinjaman selagi pembayaran tepat pada masanya dibuat kepada mereka.
- Dalam jangka masa panjang, pembiayaan hutang lebih murah daripada ekuiti yang menurunkan kos modal.
- Kewajipan hutang ada sehingga pinjaman dilunaskan dan selepas itu pemberi pinjaman tidak dapat menuntut perniagaan.
Kekurangan Pembiayaan Hutang
- Ia mesti dibayar pada selang waktu yang tetap gagal yang boleh menyebabkan hukuman berat dan penilaian kredit lebih rendah.
- Hutang terhad kepada syarikat yang sudah mapan, dan syarikat muda yang menghadapi kekurangan aliran tunai pada periode awal, mengalami kesulitan dalam mengakses hutang.
- Pembiayaan hutang juga meningkatkan risiko kewangan kepada syarikat.
Kelebihan Pembiayaan Ekuiti
- Syarikat yang mengikuti jalan pembiayaan ekuiti tidak berkewajiban membayar balik wang sekiranya berlaku hutang. Risiko dan ganjaran mereka selaras dengan prestasi syarikat. Sekiranya syarikat berkembang dan memperoleh keuntungan, pemilik ekuiti mempunyai bahagian mereka dalam keuntungan tersebut dan jika syarikat itu muflis, maka pemilik ekuiti akan kehilangan semua nilainya sama dengan pegangan saham mereka.
- Syarikat muda, baru terbentuk atau belum terbukti dapat memperoleh pembiayaan ekuiti dengan lebih mudah daripada pembiayaan hutang kerana kekurangan aset, sejarah kredit, dll.
- Pembiayaan ekuiti membawa pelabur baru ke meja yang sering memberikan panduan dan nasihat pengurusan untuk pemilik yang ada.
Kekurangan Pembiayaan Ekuiti
- Modal yang diperoleh dengan mencairkan pegangan ekuiti menyebabkan kawalan dan keputusan membuat kuasa yang lebih rendah terhadap syarikat.
- Terlalu banyak pihak berkepentingan dengan idea yang berbeza dapat melambatkan proses membuat keputusan dan menimbulkan masalah dalam operasi perniagaan sehari-hari.
- Pembiayaan ekuiti berbanding pembiayaan hutang adalah proses yang rumit dan kadang-kadang mahal seperti sekiranya berlaku IPO (Tawaran Awam Permulaan)
- Pembiayaan ekuiti seperti yang dijelaskan sebelumnya adalah mahal daripada pembiayaan hutang yang meningkatkan kos modal.
Kesimpulannya
Struktur kewangan memberi gambaran mengenai leverage dan kos modal syarikat. Aset untuk ekuiti, Hutang kepada ekuiti, dan lain-lain adalah beberapa nisbah yang memberi idea mengenai struktur kewangan. Pada tahun-tahun awal, banyak syarikat mungkin menyimpang dari sasaran atau struktur modal yang optimum kerana memerlukan dana dan oleh itu mungkin tidak memikirkan sumber dana.
Tetapi dalam jangka panjang, setiap syarikat bergerak menuju sasaran atau struktur modal yang optimum di mana kos modal diminimumkan dan nilai syarikat dimaksimumkan.
