Apakah Rumusan Paritas Panggilan?
Put-Call Parity formula menyatakan bahawa pengembalian daripada menahan put short dan long call pilihan untuk saham harus memberikan return yang sama seperti yang diberikan dengan memegang kontrak hadapan untuk saham yang sama. Prinsip ini berlaku apabila kedua-dua opsyen dan kontrak hadapan mempunyai stok yang sama untuk harga mogok yang sama dan tarikh luput yang sama.
Prinsip ini berlaku untuk pilihan Eropah dan bukan pada pilihan Amerika. Opsyen Eropah boleh dilaksanakan hanya pada tarikh luput, sementara opsyen Amerika boleh dilaksanakan bila-bila masa sebelum tarikh luput.
Sesuai dengan prinsip Put-Call Parity harga panggilan dan nilai sekarang dari harga mogok harus sama dengan harga put dan harga pasaran semasa saham. Hubungan dijelaskan dengan persamaan yang dinyatakan di bawah:
Formula untuk pariti panggilan adalah:
C + PV (S) = P + MP
Dalam persamaan di atas, C mewakili nilai panggilan. PV (S) adalah nilai sekarang dari harga mogok yang didiskaunkan menggunakan kadar bebas risiko. P adalah harga opsyen put, sementara MP adalah harga pasaran saham semasa.
Sekiranya persamaan tidak berlaku, ada ruang lingkup timbang tara, iaitu keuntungan bebas risiko.
Contoh
Contoh # 1
Mari kita ambil contoh saham ABC Ltd. Bahagian ABC Ltd diperdagangkan pada $ 93 pada 1 Januari 2019. Panggilan harga mogok $ 100 untuk 31 Disember 2019 Tamat tempoh diperdagangkan pada $ 8. Manakala risiko- kadar faedah percuma di pasaran adalah 8%.
Penyelesaian:
Gunakan data yang diberikan di bawah untuk pengiraan pariti panggilan.
- Harga Pasaran (MP): 93
- Panggilan (C): 8
- Harga Teguran: 100
- Kadar Faedah Tanpa Risiko: 8%
Oleh itu, untuk mewujudkan prinsip parity call call, persamaan berikut harus berlaku:
8 + PV 100 diskaun pada 8% = P + 93
iaitu 8 + 92.59 = P +93
P = 92.59 + 8 - 93
Persamaan Put Call Parity akan menjadi -
Harga opsyen put = 7.59
Sekiranya harga pasaran sebenar put tidak sama dengan $ 7.59, akan ada peluang arbitraj.
Peluang arbitraj ini tidak lama wujud di pasaran sebenar. Penimbang tara di pasaran merebut peluang ini dengan cepat, dan harga saham atau opsyen secara automatik menyesuaikan diri untuk menentukan keseimbangan put-call.
Dalam contoh ini, jika harga pasar yang sebenarnya adalah $ 9, para penimbang tara akan mulai menjual atau memendekkan put, yang akhirnya akan meningkatkan penawaran put sesuai dengan permintaannya, dan dengan itu, harga put akan jatuh ke $ 7.59.
Kami telah menganggap harga saham, harga panggilan, dan kadar bebas risiko dalam contoh di atas dan mengira harga pilihan put. Walau bagaimanapun, kita juga dapat mengambil contoh lain di mana harga put dapat diandaikan, dan komponen persamaan lain dapat dikira.
Contoh # 2
Dalam contoh ini, mari kita anggap panggilan saham XYZ Ltd. Harga mogok $ 350 diperdagangkan pada $ 29 pada 1 Januari 2019. Tarikh luput yang sama adalah 31 Disember 2019. Letak stok untuk mogok yang sama harga dan tarikh luput yang sama diperdagangkan $ 15. Kadar faedah bebas risiko di pasaran adalah 10%. Marilah kita mengira berapa harga pasaran semasa saham XYZ Ltd:
Penyelesaian:
Gunakan data yang diberikan di bawah untuk pengiraan pariti panggilan.
- Panggilan (C): 29
- Harga Teguran: 350
- Kadar Faedah Tanpa Risiko: 10%
- Harga Opsyen Put (P): 15
Pengiraan Harga Pasaran boleh dilakukan seperti berikut:
C + PV (S) = P + MP
iaitu 29 + PV (350) pada kadar 10% = 15 + MP
iaitu 29 + 318.18 = 15 + MP
MP = 318.18 + 29 - 15
Harga Pasaran akan -
Harga Pasaran = 332.18
Sekiranya harga pasaran sebenar saham tidak sama dengan 332.18, akan ada peluang arbitraj.
Contoh # 3
Sebagai lanjutan dari asumsi yang diambil dalam contoh 2, Jika harga pasaran saham sebenarnya adalah 350, itu bermaksud sama ada saham diperdagangkan pada harga yang lebih tinggi, atau panggilan diniagakan pada harga yang lebih rendah, atau harga diniagakan pada harga yang lebih tinggi . Untuk mendapatkan keuntungan tanpa risiko, penimbang tara akan melakukan perkara berikut:
Penyelesaian:
Pada 1 Januari 2019
Dia akan membeli panggilan dengan melabur $ 29 dan akan melabur $ 318.18 @ kadar faedah bebas risiko sebanyak 10% selama setahun. Dia akan menjual pilihan put adalah $ 15, dan juga menjual saham pendek pada harga 350.
Pengiraan aliran masuk tunai bersih dapat dilakukan seperti berikut:
- Panggilan (C): 29
- Melabur: 318.18
- Letakkan: 15
- Harga Teguran: 350
- Aliran Tunai Bersih: 17.82
Aliran masuk tunai bersih di dalam sakunya pada 1 Januari 2019 adalah 350 + 15 - 318,18 - 29.
Aliran Tunai Bersih = 17.82
Senario # 1 - Andaikan pada 31 Disember 2019, Stok diperdagangkan pada $ 390
Panggilannya akan mendapat $ 40. dari pelaburan bebas risiko sebanyak $ 318.18, dan dia akan mendapat $ 350. Dia tidak perlu membayar apa-apa pada opsyen put. Walau bagaimanapun, dia harus membeli bahagian tersebut dari pasaran semasa pada harga $ 390, yang pada awalnya ia dijual rendah.
Pengiraan aliran keluar tunai bersih dapat dilakukan seperti berikut:
Aliran keluar / masuk tunai bersih pada 31 Disember 2019 akan menjadi 350 + 40 - 390.
Aliran masuk / keluar = 0
Senario # 2 - Sekarang, Andaikan Harga Saham pada 31 Disember 2019 adalah 250
Dalam kes ini, panggilannya tidak akan mendapat apa-apa, sementara dia harus membayar $ 100 untuk pembelian. Pelaburannya yang bebas risiko akan memperolehnya $ 350. Pada masa yang sama, dia harus membeli bahagian tersebut dari pasaran semasa pada harga $ 250, yang pada awalnya dijualnya.
Pengiraan aliran keluar tunai bersih dapat dilakukan seperti berikut:
Aliran keluar / masuk tunai bersih pada 31 Disember 2019 akan menjadi 350 - 250 -100.
Aliran masuk / keluar = 0
Terlepas dari harga saham pada tarikh luput, aliran tunai pada tarikh tersebut akan menjadi 0 sementara dia telah memperoleh $ 17. 82 pada 1 Januari 2019. Ini kerana terdapatnya peluang arbitraj di pasaran. Tidak lama lagi, para penimbang tara yang ada di pasaran akan merebut peluang ini, dan harga saham dan pilihan akan disesuaikan untuk memenuhi persamaan paritas panggilan.
Kesimpulannya
Harap maklum bahawa di pasaran yang matang, jenis peluang arbitraj ini hampir tidak ada. Selanjutnya, yuran transaksi dan cukai di pasar nyata mungkin menyukarkan atau mustahil untuk memanfaatkan ketidaksempurnaan put-call, jika ada. Untuk menganalisis pariti put-call, harga opsyen dan harga pasaran semasa dapat diambil dari pasaran saham. Kadar faedah yang diberikan oleh bon kerajaan boleh diambil sebagai kadar faedah tanpa risiko. Walau bagaimanapun, semua pemboleh ubah dan peraturan pasaran harus dipertimbangkan semasa menganalisis paritas panggilan untuk stok tertentu.
