Strategi Niaga Hadapan Terurus - Risiko, Kekuatan, Kelemahan

Isi kandungan

Apa itu Strategi Masa Depan Terurus?

Apa itu Strategi Masa Depan Terurus?

Strategi niaga hadapan terurus adalah sebahagian daripada strategi niaga hadapan pilihan yang dikendalikan oleh akaun niaga hadapan yang diuruskan oleh pakar luar yang menggunakan kontrak niaga hadapan dalam pelaburan keseluruhan mereka untuk menguruskan dana pemilik dan oleh itu ia mengurangkan pelbagai risiko entiti perniagaan.

Penjelasan

Akaun niaga hadapan terurus atau dana niaga hadapan terurus adalah sejenis pelaburan alternatif di mana perdagangan di pasaran hadapan dikendalikan oleh orang atau entiti lain dan bukannya pemilik dana. Akaun ini tidak semestinya terhad kepada kumpulan komoditi dan dikendalikan oleh Penasihat Perdagangan Komoditi (CTA) atau penasihat Kumpulan Komoditi (CPO), yang umumnya diatur di AS oleh Suruhanjaya Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) melalui Persatuan Niaga Hadapan Nasional sebelum mereka dapat menawarkan perkhidmatan kepada masyarakat umum. Dana ini boleh mengambil posisi beli (panjang) atau jual (pendek) dalam kontrak Niaga Hadapan dan opsyen dalam Komoditi (kapas, kopi, koko, gula) Kadar faedah, Ekuiti (niaga hadapan S&P, niaga hadapan FTSE), dan pasaran Mata Wang.

Sumber : Arrow Funds

Niaga hadapan terurus adalah salah satu gaya dana lindung nilai tertua, telah wujud sejak tiga dekad yang lalu. CTA diminta untuk menjalani pemeriksaan latar belakang FBI, yang perlu diperbaharui setiap tahun dan disahkan oleh NFA.

Juga, lihat Strategi Dana Lindung Nilai

sumber: Arrow Funds

Strategi dan pendekatan dalam "niaga hadapan terkelola" sangat bervariasi. Satu ciri penyatuan yang umum adalah bahawa pengurus ini memperdagangkan instrumen yang sangat cair, terkawal, diperdagangkan, dan pasaran pertukaran asing. Ini membolehkan portfolio "ditandai untuk dipasarkan" setiap hari.

Trend mengikuti algoritma CTA untuk menangkap dan menahan tren jangka panjang di pasaran, yang mungkin berlangsung dari beberapa minggu hingga satu tahun. Mereka menggunakan sistem perdagangan teknikal atau asas hak milik atau gabungan kedua-duanya.
Pendekatan countertrend berusaha memanfaatkan pembalikan dramatik dan pesat yang berlaku dalam tren jangka panjang tersebut.

Faedah Niaga Hadapan Terurus

Salah satu faedah memasukkan niaga hadapan yang dikendalikan dalam portfolio adalah pengurangan risiko melalui kepelbagaian portfolio dengan korelasi rendah atau negatif antara kumpulan aset. Sebagai kelas aset, program niaga hadapan yang diurus tidak berkaitan dengan saham dan bon. Sebagai contoh, pada masa tekanan inflasi, melabur dalam niaga hadapan yang diurus yang memperdagangkan komoditi dan niaga hadapan mata wang asing dapat memberikan keseimbangan terhadap kerugian yang mungkin berlaku di pasaran ekuiti dan bon. Sekiranya stok dan bon kurang berprestasi dalam senario inflasi, niaga hadapan yang diuruskan mungkin akan mengatasi prestasi yang sama dalam keadaan pasaran yang sama. Menggabungkan niaga hadapan yang diurus dengan kelas aset lain dapat meningkatkan pulangan portfolio yang disesuaikan dengan risiko dari masa ke masa.

Manfaat Niaga Hadapan Terurus dapat diringkaskan sebagai berikut:

Potensi untuk pulangan di pasaran Atas dan Bawah dengan fleksibiliti untuk mengambil posisi beli dan pendek, yang memungkinkan keuntungan di pasaran naik dan turun.
Tidak- Hubungan dengan pelaburan tradisional seperti ekuiti dan bon.
Peningkatan kepelbagaian portfolio.

Kelemahan Strategi Masa Depan Terurus

Walaupun terdapat faedah ini, terdapat beberapa kelemahan strategi niaga hadapan yang dikendalikan:

Pulangan mungkin berat sebelah ke atas: Pulangan untuk indeks pengurus CTA cenderung berat sebelah ke atas kerana sifat pelaporan prestasi diri secara sukarela. CTA dengan prestasi yang kurang mengagumkan untuk jangka masa yang panjang cenderung untuk melaporkan pengembalian yang tidak menguntungkan ke pangkalan data tersebut, menghasilkan indeks yang kebanyakannya merangkumi prestasi yang mengagumkan.
Kekurangan kayu ukur semula jadi: Kelas aset lain seperti Ekuiti atau bon mempunyai penanda aras semula jadi untuk pelaporan prestasi. Penanda aras berwajaran permodalan pasaran untuk pelaburan tradisional secara matematis menunjukkan pulangan rata-rata yang dikenakan kepada para pelabur. Langkah-langkah prestasi agregat seperti itu sukar diterapkan dalam hal ruang niaga hadapan yang diuruskan.
CTA diketahui mengenakan bayaran yang sangat tinggi untuk perkhidmatan mereka. Secara amnya, struktur yuran serupa dengan dana lindung nilai yang menggunakan struktur 2/20 (2% Yuran Pengurusan dan 20% yuran Prestasi untuk mencapai tahap tinggi air)

Kekuatan & Kelemahan Strategi

Walaupun pengurus CTA budi bicara masih ada, majoriti penasihat perdagangan niaga hadapan yang dikendalikan merangkumi strategi yang bergantung pada pendekatan sistematik dan berkomputer untuk menghasilkan keputusan perdagangan pasaran. Secara teorinya, strategi perdagangan yang sistematik berusaha untuk menghilangkan kemungkinan menghasilkan alpha. Namun, dengan keputusan pelaburan, ada kekuatan dan kelemahan tertentu yang berkaitan dengan strategi sistematik:

Kekuatan

Keputusan ditentukan oleh model komputer, yang memandu dalam mempertahankan pendekatan pelaburan yang konsisten dan berdisiplin dengan menghilangkan rintangan emosi dan bergantung pada budi bicara pengurus.
Membolehkan kajian sejarah data harga meneliti, mengembangkan, dan menguji strategi sehingga menghasilkan proses berulang dapat dikuantifikasi dan kajian untuk meningkatkan konsistensi.
Pembinaan portfolio menggunakan pelbagai pasaran dan sektor untuk meningkatkan kepelbagaian.
Melabur secara pasif mengurangkan kesan rintangan tradisional tertentu dalam pelaburan CTA. Ia juga mengurangkan beban bagaimana mencari dan memantau pengurus CTA terbaik.

Kelemahan

Perdagangan berasaskan sistem tidak dapat menyesuaikan diri dengan berita atau persekitaran yang berbeza dari persekitaran masa lalu di mana model-model tersebut berasal.
Jumlah yuran yang dikenakan sangat tinggi, yang mungkin tidak dapat mengimbangi kesan dari sebarang kejatuhan, yang mungkin disebabkan oleh keadaan berombak.

Langkah Risiko Niaga Hadapan Terurus

Pengurusan risiko sering dilihat sebagai kejayaan utama strategi CTA. Portfolio niaga hadapan dibina dengan mengambil posisi / pendedahan dalam kontrak niaga hadapan di pelbagai pasaran.

Cara mudah untuk menentukan ukuran kedudukan adalah persamaan di bawah:

Saiz portfolio = Faktor penskalaan portfolio * (Keyakinan Pasaran * Peruntukan Risiko Pasaran) / Volatiliti pasaran

Keyakinan pasaran menentukan arah (beli atau jual) dan tahap keyakinan setiap pasaran. Peruntukan risiko pasaran adalah kuantum risiko yang diperuntukkan untuk pasaran atau industri individu. Mengingat faktor-faktor ini, setiap posisi dalam jumlah kontrak ditentukan oleh jumlah turun naik di setiap pasaran. Contohnya, jika Garam kurang stabil dan Minyak sangat tidak stabil, kedudukan yang diambil akan lebih kecil, semua aspek lain tetap sama.

Sebilangan besar pembinaan portfolio CTA dapat dipermudahkan menjadi proses 3 langkah yang dapat dipaparkan dengan bantuan gambarajah di bawah:

sumber: caia.org

Sekiranya proses pembinaan portfolio dipermudahkan ke tahap di atas, tahap pertama adalah keyakinan Model, sementara tahap dua dan tiga menunjukkan pengurusan risiko.

Pengurusan Risiko Niaga Hadapan Terurus

Setelah tahap satu dipisahkan dari pengurusan risiko dan tetap berterusan, keputusan pengurusan risiko dapat diasingkan untuk mewujudkan faktor berdasarkan pengurusan risiko. Proses pengurusan risiko bergantung kepada faktor-faktor berikut:

Faktor kecairan mengukur kesan memperuntukkan risiko yang lebih tinggi ke pasaran yang sangat cair seperti pasaran wang. Kecairan ditentukan oleh jumlah dan turun naik bagi setiap pasaran. Dari segi faktor kecairan, peruntukan risiko di seluruh pasaran akan lebih cenderung ke arah pasaran cair. Apabila faktor ini menunjukkan pengembalian positif, ini bermaksud bahawa portfolio yang memperuntukkan lebih banyak risiko ke pasaran lebih cair mengatasi portfolio risiko dolar yang sama.
Faktor Korelasi mengukur kesan memasukkan korelasi ke dalam proses peruntukan risiko. Peruntukan ini ditentukan dengan memberi peringkat pasar berdasarkan "sumbangan korelasi" mereka untuk setiap pasar. Apabila pasaran sangat berkorelasi dengan beberapa pasar lain, tetapi pasar awal tidak berada dalam posisi mengimbangi, maka risiko yang lebih rendah akan dialokasikan kepadanya. Ideanya adalah bahawa jika satu pasaran jatuh, pasaran lain harus berada dalam posisi untuk mengimbangi yang sama. Apabila pulangan faktor korelasi positif, ini bermakna portfolio yang menggabungkan korelasi dalam peruntukan risiko mengatasi portfolio risiko dolar yang sama.
Faktor Volatiliti mengukur kesan bereaksi dengan lebih perlahan terhadap perubahan turun naik pasaran melalui "turun naik pasaran" yang disebutkan dalam persamaan di atas. Strategi ini secara amnya akan melibatkan jangka masa tiga bulan, yang bermaksud turun naik akan dianalisis pada masa lalu katakanlah 3-6 bulan. Pulangan positif untuk faktor ini bermaksud bahawa dalam jangka masa tersebut, portfolio dengan penyesuaian volatiliti yang lebih perlahan mengatasi tahap asas.
Faktor Kapasiti mengukur kesan pengagihan semula risiko berdasarkan batasan kapasiti. Faktor ini membandingkan prestasi portfolio, yang diperdagangkan pada $ 20 bilion di ibu negara, dengan strategi asas perdagangan pada $ 5billion di ibu negara. Sasaran, had, dan sekatan turun naik yang sama berlaku untuk setiap strategi $ 5bn dan $ 20bn, kecuali beberapa had ini lebih mengikat untuk portfolio yang lebih besar. Sebagai tindak balas terhadap had ini, portfolio yang lebih besar akan mengalokasikan semula risiko ke posisi lain untuk mencapai sasaran risiko keseluruhan. Apabila faktor keupayaan kembali positif, ini menunjukkan bahawa portfolio akan mengatasi portfolio asas.

Untuk setiap faktor individu, impak setiap aspek pengurusan risiko dapat diukur di seluruh pasar yang disertakan (ekuiti, komoditi, pendapatan tetap, dan mata wang).

Jadual di bawah menunjukkan statistik prestasi untuk strategi penanda aras dan faktor pengurusan risiko di atas.

Faktor Pengurusan Risiko	Purata (%)	Median (%)	Sisihan piawai (%)	Sharpe	Skew	Penarikan Maksimum (%)
Garis asas	10.33	13.01	13.10	0.74	-0.39	27.58
Kecairan	0.23	0.18	1.11	0.19	0.12	6.88
Korelasi	0.23	-0.15	1.45	0.16	0.26	4.85
Turun naik	-0.08	-0.18	0.94	-0.06	0.40	6.22
Kapasiti	-0.94	-1.01	2.85	-0.30	0.06	26.38

Sejak tahun 2001, pengembalian faktor kecairan dan korelasi rata-rata positif, sementara faktor turun naik dan kapasiti berada pada arah aliran negatif. Faktor Kapasiti mempunyai nisbah Sharpe yang direalisasikan paling negatif selama periode ini yang menunjukkan pengagihan semula risiko kerana kekangan kapasiti yang kurang berprestasi pada strategi asas sebanyak 0,94% per tahun rata-rata dari 2001-2015.

Faktor korelasi menjadi lebih positif pasca 2008 walaupun elemen turun naik terus ada, menunjukkan bahawa menyesuaikan risiko untuk korelasi akan meningkatkan prestasi portfolio pasca 2008. Faktor kecairan adalah positif sebelum tahun 2005 dan sekali lagi selepas tahun 2011. Nampaknya terdapat jangka masa tertentu di mana portfolio yang dibatasi oleh keupayaan sama ada berprestasi rendah atau mengatasi strategi asas yang disasarkan (diperdagangkan pada $ 5bilion). Ini menunjukkan bahawa pendedahan terhadap kekangan kapasiti dapat menyebabkan prestasi menyimpang dari strategi dasar.

Nisbah Sharpe

Sharpe Ratio adalah ukuran untuk mengira pulangan yang disesuaikan dengan risiko dan telah menjadi standard industri untuk pengiraan tersebut. Ia dikira menggunakan formula di bawah:

Nisbah Sharpe = (Purata Pulangan Portofolio - Kadar Bebas Risiko) / Sisihan piawai pulangan portfolio

Penurunan adalah tempoh kedudukan negatif, iaitu, perubahan peratusan NAB antara puncak tinggi dan palung berikutnya. Ia mengambil kira kerugian terkumpul dalam jangka waktu tertentu, iaitu langkah-langkah risiko multi-periode. Penurunan tidak semestinya merupakan tanda kesusahan, tetapi berkaitan erat dengan kenyataan bahawa pasaran tidak selalu menjadi trend, dan program niaga hadapan yang diuruskan, secara amnya, diharapkan dapat menghasilkan pulangan positif dalam tempoh tersebut.

Penurunan maksimum adalah senario terburuk yang dialami pengurus CTA untuk jangka masa tertentu yang paling biasa, sejak awal. Untuk penilaian yang betul, pembetulan harus dilakukan untuk memperhitungkan panjang trek, kekerapan pengukuran, dan turun naik aset.

Nisbah Calmar

Nisbah Calmar dikembangkan sebagai alternatif kepada nisbah Sharpe, yang diketahui memiliki bahagian kekurangannya sendiri. Nisbah ini digunakan untuk menilai pengembalian dari satu jangka masa ke penarikan maksimum yang dialami program selama tempoh tersebut.

Nisbah Calmar = (Pulangan Tahunan t) / (Pengambilan maksimum t)

Nisbah Calmar yang tinggi menunjukkan bahawa untuk pulangan tahunan tertentu, pengurus telah mencapai penurunan yang rendah.

Kesimpulannya

Strategi Niaga Hadapan Terurus Niaga hadapan terurus adalah sebahagian daripada strategi pelaburan Alternatif, terutama di AS di mana pengurus portfolio profesional menggunakan kontrak Futures secara meluas sebagai sebahagian daripada strategi pelaburan keseluruhan mereka. Strategi seperti ini membantu mengurangkan risiko portfolio, yang sukar dicapai dalam pelaburan ekuiti tidak langsung.

Memiliki lebih banyak maklumat tidak akan menyakitkan, dan dapat membantu mengelakkan pelaburan dalam program CTA yang tidak sesuai dengan objektif pelaburan atau kemampuan toleransi risiko, pertimbangan penting sebelum melabur dengan mana-mana pengurus wang. Namun, dengan adanya ketekunan wajar mengenai risiko pelaburan, niaga hadapan yang diuruskan dapat memberikan wahana pelaburan alternatif yang layak bagi para pelabur kecil yang ingin mempelbagaikan portfolio mereka, sehingga menyebarkan risiko mereka.