Kontrak Maju (Definisi, Contoh) - Bagaimanakah ia berfungsi?

Isi kandungan

Apa itu Kontrak Maju?

Kontrak hadapan adalah kontrak khusus antara dua pihak untuk membeli atau menjual aset pendasar pada waktunya dan pada harga yang dipersetujui hari ini (dikenali sebagai harga hadapan).

  • Pembeli kontrak disebut panjang. Pembeli bertaruh bahawa harga akan naik.
  • Penjual kontrak dipanggil pendek. Penjual bertaruh bahawa harga akan turun.
  • Dalam hal ini, tidak ada wang yang bertukar tangan sehingga tarikh penyelesaian. Sebenarnya, harga hadapan ditetapkan sehingga kedua-dua pihak tidak perlu membayar wang ketika memulakan kontrak.
  • Mereka dikenakan risiko lalai tanpa mengira kaedah penyelesaiannya. Dalam kedua-dua harga hadapan yang dapat dihantar dan diselesaikan secara tunai, hanya pihak yang memiliki jumlah yang lebih besar yang boleh gagal.

Nilai Kontrak hadapan

Pada masa t = 0, panjang dan pendek setuju bahawa pendek akan menyerahkan aset kepada panjang pada waktu T dengan harga F0 (T).

F0 (T) adalah harga hadapan. Sekiranya pada waktu T, harga yang mendasari adalah ST, yang panjang wajib membayar F0 (T) menjadi pendek.

Nilai kontrak untuk Panjang pada masa tamat = ST - F0 (T).

Nilai kontrak untuk Pendek semasa tamat = F0 (T) - ST.

Penyelesaian Kontrak hadapan

Apabila kontrak hadapan tamat, ia dapat diselesaikan dengan dua cara:

# 1 - Penyampaian Fizikal: Dalam penyelesaian penghantaran fizikal, jangka panjang membayar harga yang dipersetujui kepada pendek dan menerima aset pendasar dari pendek.

# 2 - Penyelesaian Tunai: Dalam penyelesaian tunai, pembeli (penjual) menerima perbezaan antara harga pasar dan harga yang disepakati jika harga pasar lebih tinggi (lebih rendah) daripada harga yang dipersetujui pada tarikh penyelesaian.

  • Kontrak yang diselesaikan secara tunai lebih biasa digunakan apabila penghantaran tidak praktikal, contohnya, dalam kontrak hadapan pada indeks saham, tidak praktikal jika tidak memberikan portofolio yang panjang yang mengandungi setiap saham dalam indeks saham sebanding dengan pemberatnya indeks.
  • Harga hadapan yang diselesaikan secara tunai juga dikenali sebagai penyerahan tidak boleh diserahkan, iaitu NDF.

Bagaimana Mengira Harga Hadapan dalam Kontrak?

Model harga yang digunakan untuk mengira harga hadapan membuat andaian berikut:

  • Tiada kos transaksi atau sekatan penjualan pendek.
  • Kadar cukai yang sama untuk semua keuntungan bersih.
  • Meminjam dan memberi pinjaman pada kadar bebas risiko.
  • Peluang arbitraj dieksploitasi ketika mereka muncul.

Untuk pengembangan model harga hadapan, kami akan menggunakan notasi berikut:

  • T = masa hingga matang (dalam tahun) kontrak hadapan.
  • S0 = harga aset pendasar hari ini (t = 0).
  • F0 = harga hadapan hari ini.
  • r = kadar tahunan bebas risiko yang dikompaun secara berterusan.

Harga hadapan boleh ditulis sebagai:

Formula Kontrak Maju # 1

F0 = S0exp (rT)

Bahagian kanan Persamaan 1 adalah kos meminjam dana ke aset pendasar, dan membawanya ke masa ke masa T. Persamaan 1 menyatakan bahawa kos ini mesti sama dengan harga hadapan. Sekiranya F0> S0.exp (rT), maka arbitrageurs akan mendapat keuntungan dengan menjual forward dan membeli aset dengan dana yang dipinjam. Sekiranya F0 <S0.exp (rT), arbitrageurs akan mendapat keuntungan dengan menjual aset, meminjamkan hasil, dan membeli wang hadapan. Oleh itu, persamaan dalam formula mesti ada. Perhatikan bahawa model ini menggunakan pasaran yang sempurna.

Contoh:

Katakan kita mempunyai aset bernilai $ 1,000 pada masa ini. Kadar penggabungan berterusan adalah 4% untuk semua tempoh matang. Hitung harga kontrak hadapan 6 bulan pada aset ini.

F0 = $ l, OOO.exp (0,04 * 0,5) = $ 1,020.20.

Formula Kontrak Maju # 2 (Harga Hadapan dengan Kos Pembawa)

Sekiranya pendasar membayar sejumlah wang tunai yang diketahui sepanjang hayat kontrak hadapan, penyesuaian sederhana dibuat untuk Persamaan 1. Oleh kerana pemilik kontrak tidak menerima sebarang aliran tunai dari aset pendasar antara asal kontrak dan penghantaran, nilai semasa aliran tunai ini mesti ditolak dari harga spot semasa mengira harga hadapan. Ini paling mudah dilihat ketika aset pendasar melakukan pembayaran berkala. Kami membiarkan / mewakili nilai semasa aliran tunai selama T tahun. Formula 1 kemudian menjadi:

F0 = (S0 - I) exp (rT)

Formula Kontrak Maju # 3 (Kesan Dividen yang Diketahui)

Apabila aset asas untuk kontrak hadapan membayar dividen, kami menganggap bahawa dividen dibayar secara berterusan. Membiarkan q mewakili hasil dividen yang dikompaun secara berterusan yang dibayar oleh aset pendasar yang dinyatakan setiap tahun, Formula 1 menjadi:

F0 = S0 exp (rq) T

Kelebihan Kontrak Maju

Beberapa kelebihannya adalah seperti berikut:

  • Mereka dapat dipadankan dengan jangka waktu pendedahan dan juga dengan ukuran tunai pendedahan.
  • Ia memberikan lindung nilai yang lengkap.
  • Produk over-the-counter.
  • Menggunakan produk ke hadapan memberikan perlindungan harga.
  • Mereka mudah difahami.

Kekurangan Kontrak Maju

Beberapa kelemahan adalah seperti berikut:

  • Pengikatan modal diperlukan. Sebelum penyelesaian, tidak ada aliran tunai pertengahan.
  • Ia dikenakan risiko lalai.
  • Kontrak sukar dibatalkan.
  • Mencari rakan sejawat mungkin sukar.

Batasan

  • Risiko kecairan.
  • Risiko rakan niaga.

Catatan:

Pihak-pihak yang terlibat dalam kontrak hadapan tidak mempunyai pilihan untuk memilih cara penyelesaian (iaitu, pengiriman atau penyelesaian tunai) pada tarikh penyelesaian; sebaliknya, ia dirundingkan antara pihak-pihak pada awalnya.

Kesimpulannya

  • Keuntungan panjang sekiranya harga aset lebih tinggi daripada harga hadapan.
  • Keuntungan pendek sekiranya harga aset kurang daripada harga hadapan.
  • Kedua-dua pihak tidak membayar pada permulaan kontrak.

Artikel menarik...