Apakah ikatan yang Boleh Dipanggil?
Bon yang boleh dipanggil adalah bon dengan kadar tetap di mana syarikat penerbit mempunyai hak untuk membayar balik nilai muka sekuriti pada nilai yang telah dipersetujui sebelum tempoh bon tersebut jatuh tempo. Penerbit bon tidak berkewajiban untuk membeli balik jaminan, dia hanya mempunyai pilihan yang tepat untuk memanggil bon sebelum terbitan.
Di atas adalah contoh Bon Boleh Dijamin Senior yang dijamin kerana 22 Mac 2018 telah dikeluarkan dan didaftarkan dengan Verdipapirsentralen (VPS),
Ikatan boleh dipanggil = Ikatan lurus / Tidak boleh dipanggil + pilihan
Harap maklum bahawa sebilangan bon yang boleh dipanggil menjadi tidak boleh dipanggil setelah jangka masa tertentu setelah mereka diterbitkan. Kali ini dipanggil 'tempoh perlindungan'
ciri-ciri
- Syarikat penerbit mempunyai hak tetapi bukan kewajiban untuk menebus bon sebelum jatuh tempo.
- Harga panggilan biasanya lebih tinggi daripada harga terbitan (Harga setara).
- Keselamatan yang mendasari mempunyai jangka hayat yang berubah-ubah
- Pilihan panggilan mungkin mempunyai pelbagai kadar latihan.
- Secara amnya, bon ini mempunyai kadar faedah yang lebih tinggi (kadar kupon).
- Premium untuk opsyen yang dijual oleh pelabur dimasukkan dalam bon dengan kadar faedah yang lebih tinggi.
- Pilihan panggilan umumnya mempunyai kadar latihan yang berlainan.
Contohnya
Syarikat "A" telah mengeluarkan bon boleh panggil pada 1 st Oktober 2016 dengan kadar faedah 10% setahun matang pada 30 th September 2021. Jumlah keluaran 100 Crores. Bon boleh dipanggil tertakluk kepada notis 30 hari dan peruntukan panggilan adalah seperti berikut.
| Tarikh Panggilan | Harga panggilan |
| 1 tahun (30 th September 2017) | 105% dari nilai Muka |
| 2 tahun (30 th September 2018) | 104% daripada nilai Muka |
| 3 tahun (30 th September 2019) | 103% daripada nilai Muka |
| 4 tahun (30 th September 2020) | 102% nilai Muka |
Dalam contoh di atas, syarikat itu mempunyai pilihan untuk memanggil bon yang diterbitkan kepada pelabur sebelum tarikh matang 30 th September 2021.
Sekiranya anda melihat, premium panggilan awal lebih tinggi pada 5% dari nilai muka bon dan secara beransur-ansur berkurang menjadi 2% berkenaan dengan masa.
Tujuan menerbitkan bon yang boleh dipanggil
Sekiranya kadar faedah jatuh, syarikat penerbit bon yang boleh dipanggil dapat memanggil bon dan membayar hutang dengan menggunakan opsyen panggilan dan kemudian mereka dapat membiayai semula hutang dengan kadar faedah yang lebih rendah. Dalam kes ini, syarikat dapat menjimatkan kos faedah.
Sebagai contoh : Pada 1 st November 2016 jika syarikat mengeluarkan 10% bon boleh panggil dengan tempoh matang 5 tahun. Sekiranya syarikat menggunakan opsyen panggilan sebelum jatuh tempo, maka ia harus membayar 106% dari nilai muka.
Dalam kes ini, jika setakat 31 st November 2018 kadar faedah jatuh kepada 8%, syarikat itu boleh menghubungi bon dan membayar balik mereka dan mengambil hutang pada kadar 8%, justeru menjimatkan 2%.
Sekiranya kita membeli bon sedemikian?
- Sebelum melabur seseorang harus mengimbangkan pulangan dan risiko. Dan bon yang boleh dipanggil terlalu kompleks untuk ditangani.
- Secara amnya, apabila kadar faedah jatuh, harga bon biasa naik. Tetapi, sekiranya bon boleh dipanggil, maka harga bon mungkin jatuh. Fenomena semacam ini disebut "kompresi harga"
- Bon ini umumnya mempunyai kadar faedah yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko dipanggil lebih awal kerana penurunan kadar faedah dan
- Mereka biasanya dipanggil dengan harga premium (iaitu harga lebih tinggi daripada nilai nominal) Ini disebabkan oleh risiko tambahan yang diambil oleh pelabur.
- Sebagai contoh, pelabur bon mungkin mendapat kembali Rs 107 dan bukannya Rs 100 jika bon tersebut dipanggil. Tambahan Rs 7 ini diberikan kerana risiko yang diambil oleh pelabur sekiranya syarikat menarik balik bon pada awal senario kadar faedah yang jatuh
- Oleh itu, seseorang harus memastikan bahawa bon yang dapat dipanggil menawarkan jumlah ganjaran yang mencukupi (Mungkin dalam bentuk kadar faedah yang lebih tinggi daripada pasaran atau mungkin premium pembayaran balik yang lebih tinggi) untuk menampung risiko tambahan yang ditawarkan oleh bon tersebut.
Penstrukturan Pilihan Panggilan
Sebelum mengeluarkan bon, salah satu faktor penting dan rumit dalam menentukan dua faktor berikut…
- Masa panggilan. Yaitu, bila hendak, hubungi
- Penentuan harga bon yang dipanggil. Berapa banyak untuk membayar bon dipanggil sebelum tarikh akhir
Masa Panggilan
Tarikh di mana bon boleh dipanggil pertama kali dipanggil adalah "tarikh panggilan pertama". Bon boleh dirancang untuk terus memanggil dalam jangka masa tertentu atau boleh dipanggil pada tarikh pencapaian. "Panggilan ditangguhkan" adalah di mana bon tidak boleh dipanggil selama beberapa tahun pertama penerbitan.
Terdapat pelbagai jenis dari segi masa
- Pilihan Eropah: Hanya tarikh panggilan tunggal sebelum tarikh matang bon
- Pilihan Bermudan: Terdapat beberapa tarikh panggilan sebelum tempoh matang bon
- Pilihan Amerika: Semua tarikh sebelum tarikh matang adalah tarikh panggilan.
Harga Panggilan
Harga bon pada amnya bergantung pada ketentuan struktur bon. Berikut adalah pelbagai jenis harga
- Dibetulkan tanpa mengira tarikh panggilan
- Harga ditetapkan berdasarkan jadual yang telah ditentukan
Ketahui lebih lanjut mengenai Pilihan - Apakah Pilihan dalam Kewangan dan Strategi Perdagangan Opsyen
Keputusan memanggil Bon
Keputusan penerbit untuk menelefon berdasarkan banyak faktor seperti
- Faktor kadar faedah. Semasa penurunan kadar faedah, syarikat boleh menggunakan pilihan untuk menebus bon dengan kadar kupon yang agak tinggi dan menggantinya dengan bon yang baru diterbitkan (Ini biasanya disebut pembiayaan semula dalam istilah vanila). Sekiranya berlaku kenaikan kadar faedah, penerbit mempunyai insentif untuk tidak menggunakan obligasi panggilan pada tarikh awal. Ini boleh menyebabkan penurunan hasil bon dalam jangka masa pelaburan.
- Faktor kewangan: Sekiranya syarikat mempunyai dana yang mencukupi dan ingin mengurangkan hutang, ia mungkin memanggil kembali bon walaupun kadar faedah stabil atau meningkat.
- Sekiranya syarikat berfikir untuk menukar hutang menjadi ekuiti, ia mungkin mengeluarkan saham yang menyokong bon atau membayar balik bon dan memilih FPO
- Faktor-faktor lain: Mungkin terdapat banyak pencetus di mana syarikat mungkin merasa bermanfaat untuk memanggil bon.
Menilai bon Boleh Dipanggil
Secara amnya, hasil adalah ukuran untuk mengira nilai bon dari segi jangkaan atau jangkaan pulangan. Terdapat pelbagai ukuran dalam mengira hasil.
- Hasil Semasa
- Hasil hingga matang
- Hasil untuk memanggil
- Hasil yang paling teruk
Hasil hingga matang:
YTM adalah jumlah pulangan agregat yang diberikan oleh bon jika dipegang sehingga matang. Ia selalu dinyatakan sebagai kadar tahunan.
YTM juga dipanggil hasil buku atau hasil penebusan.
Kaedah mudah untuk mengira YTM adalah seperti berikut
Formula YTM = ((Kupon) + ((Nilai Matang - Harga dibayar untuk bon) / (tidak ada tahun))) / ((nilai matang + harga dibayar untuk bon) / 2)
Mari kita ambil contoh untuk memahami cara ini dengan lebih baik
Nilai muka / nilai matang bon adalah Rs 1000, No tahun matang adalah 10 tahun, kadar faedah adalah 10%. Harga yang dibayar untuk membeli bon adalah Rs 920
Numerator = 100+ (1000-920) / 10
Penyebut = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = 11.25%
Ukuran YTM ini lebih sesuai untuk menganalisis bon yang tidak boleh dipanggil kerana ia tidak termasuk kesan ciri panggilan. Oleh itu, dua langkah tambahan yang dapat memberikan versi bon yang lebih tepat adalah Yield to Call dan Yield menjadi terburuk.
Hasil untuk memanggil
Hasil untuk menelefon adalah hasil yang diberikan oleh bon adalah anda membeli bon yang dapat dipanggil dan menyimpan jaminan sehingga tarikh pelaksanaan panggilan. Pengiraan dibuat berdasarkan kadar faedah, waktu hingga tarikh panggilan, harga pasaran bon dan harga panggilan. Hasil panggilan biasanya dikira dengan mengandaikan bahawa bon dikira pada tarikh seawal mungkin.
Sebagai contoh, Encik A memiliki bon syarikat GOOGLE dengan nilai muka Rs. 1000 pada kadar kupon sifar 5%. Bon ini akan matang dalam 3 tahun. Bon ini boleh digunakan dalam 2 tahun pada 105% daripada nilai tara.
Dalam kes ini, untuk mengira hasil bon, Mr.A harus menganggap bahawa bon akan matang dalam 2 tahun dan bukannya 3 tahun. Harga panggilan harus dianggap pada Rs 1050 (Rs1000 * 105%) sebagai prinsipal pada masa matang.
Mari kita anggap harga yang dibayar untuk membeli bon di pasaran sekunder adalah Rs 980, maka hasil untuk panggilan adalah seperti berikut
(Kupon + (nilai panggilan - harga) / masa bon) / ((Nilai muka + harga) / 2)
Pembayaran kupon adalah Rs 50 (iaitu Rs 1000 * 5%)
Nilai panggilan jika Rs 1050
Harga yang dibayar untuk memperoleh nilai bon adalah Rs 920
Masa bon adalah 2 tahun (Dengan andaian panggilan berlaku dalam 2 tahun)
Harga pasaran adalah Rs 980
YTC = (50+ (1050-920) / 2) (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
Hasil yang paling teruk
Hasil ke Terburuk adalah hasil terendah yang diharapkan oleh pelabur semasa melabur dalam bon yang boleh dipanggil. Umumnya bon boleh beli baik untuk penerbit dan buruk bagi pemegang bon kerana apabila kadar faedah jatuh, penerbit memilih untuk memanggil bon dan membiayai semula hutangnya pada kadar yang lebih rendah meninggalkan pelabur untuk mencari tempat baru untuk melabur.
Soo, dalam kes ini, Hasil yang paling teruk, sangat penting yang ingin mengetahui berapa minimum yang mereka dapat dari instrumen bon mereka.
Harap maklum bahawa 'Hasil hingga terburuk' selalu lebih rendah daripada 'Hasil hingga matang'
Contohnya, bon A akan matang dalam 10 tahun dan Hasil hingga matang (ytm) adalah 4%. Bon mempunyai peruntukan panggilan di mana penerbit boleh memanggil bon dalam tempoh lima tahun. Hasil yang dikira dengan andaian bahawa bon tersebut akan jatuh tempo pada tarikh panggilan (YTC) adalah 3.2%. Dalam kes ini, Hasil terburuk adalah 3.2%
Juga, lihat Harga Bon
Sekarang mari kita lihat di Seberang Bon Boleh Dipanggil - Bon Puttable
Ikatan Meja Letak
- Ini adalah bon di mana terdapat pilihan put tertanam di mana pemegang bon mempunyai Hak tetapi bukan kewajiban untuk menuntut jumlah pokok pada awal tarikh. Pilihan meletakkan boleh dilaksanakan pada satu atau beberapa tarikh.
- Sekiranya senario kenaikan kadar faedah, pelabur menjual bon tersebut kepada penerbit dan memberi pinjaman di tempat lain dengan kadar yang lebih tinggi.
- Ia bertentangan dengan ikatan yang boleh dipanggil.
- Harga bon puttable selalu lebih tinggi daripada bon lurus kerana terdapat pilihan put yang merupakan kelebihan tambahan kepada pelabur.
- Walau bagaimanapun, hasil pada bon puttable lebih rendah daripada hasil pada ikatan lurus.
Catatan Berguna
- Bon Kupon
- Kadar Bon Kupon
- Apa itu Bon?
- Contoh Pinjaman Tidak Bercagar
