Apa itu Nilai Tambah Ekonomi?
Nilai tambah ekonomi (EVA) adalah ukuran nilai lebihan yang dibuat pada pelaburan tertentu. Apabila seseorang melaburkan dana, dia melakukan ini hanya kerana dia menjangka akan memperoleh keuntungan dari pelaburan tersebut. Mari kita katakan, emas nampaknya merupakan instrumen yang baik untuk melabur dengan margin keuntungan tinggi.
- Jumlah pelaburan (iaitu harga emas dibeli) = $ 1000
- Pembrokeran dibayar kepada peniaga untuk pembelian emas = $ 15
Dalam setahun, saya ingin menjual emas kerana masalah kecairan.
- Harga jualan emas = $ 1200
- Pembrokeran dibayar kepada peniaga untuk penjualan emas = $ 10
Dalam contoh Nilai Tambah Ekonomi di atas,
- Nilai Tambah Ekonomi = Harga jual - Perbelanjaan yang berkaitan dengan penjualan aset - Harga beli - Perbelanjaan yang berkaitan dengan pembelian aset
- Nilai Tambah Ekonomi = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175
Sekiranya kita melihat keuntungannya, maka keuntungan menjual emas adalah $ 1200 - $ 1000, iaitu, $ 200. Tetapi penciptaan kekayaan yang sebenarnya hanyalah $ 175 kerana perbelanjaan yang dikeluarkan. Ini adalah contoh Nilai Tambah Ekonomi (EVA) yang sangat kasar.
Dalam artikel ini, kita membincangkan Nilai Tambah Ekonomi secara terperinci -
- Konsep
- Formula
- Contoh (Asas)
- # 1 - Hitung Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai (NOPAT)
- # 2 - Hitung Modal yang Dilaburkan
- # 3 - Hitung WACC
- # 4 - Pengiraan EVA
- Penyesuaian Perakaunan Penting
- Colgate: Contoh
- # 1 - Mengira NOPAT Colgate
- # 2 - Modal yang dilaburkan Colgate
- # 3 - Cari WACC Colgate
- # 4 - Pengiraan EVA Colgate
- Apa kepentingannya?
- Kelebihan dan kekurangan
Konsep Nilai Tambah Ekonomi (EVA)
Nilai tambah ekonomi (EVA) adalah keuntungan ekonomi oleh syarikat dalam jangka masa tertentu. Ia mengukur prestasi kewangan syarikat berdasarkan sisa kekayaan yang dikira dengan mengurangkan kos modal dari keuntungan operasi, disesuaikan dengan cukai secara tunai.
Ini membantu meraih keuntungan ekonomi sebenar syarikat seperti kami mengira Nilai Tambah Ekonomi melabur emas di atas. Contoh Nilai Tambah Ekonomi dikembangkan dan ditandakan oleh Stern Stewart and Co. sebagai ukuran prestasi kewangan dalaman.
Formula EVA
Tiga komponen utama Nilai Tambah Ekonomi (EVA) adalah:
- Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai
- Modal Dilaburkan
- WACC, iaitu Kos Modal Purata Tertimbang
Nilai Tambah Ekonomi dapat dikira dengan bantuan formula berikut:
Formula EVA Nilai Tambah Ekonomi = Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai - (Modal Dilaburkan x WACC)
Di sini, Capital Invested x WACC bermaksud kos modal. Kos ini ditolak dari Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai untuk mencapai keuntungan ekonomi atau sisa kekayaan yang diciptakan oleh organisasi.
Contoh Nilai Tambah Ekonomi (Asas)
# 1 - Formula EVA - Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai (NOPAT)
Ini menunjukkan berapa potensi pendapatan tunai syarikat tanpa kos modal. Adalah mustahak untuk memotong cukai dari Keuntungan Operasi untuk mencapai aliran masuk operasi sebenar yang akan diperoleh syarikat.
NOPAT = Pendapatan Operasi x (1 - Kadar Cukai).
Contoh EVA untuk mengira Pendapatan Operasi Bersih Selepas Cukai adalah seperti berikut:
| Syarikat ABC | ||
| Abstrak Penyata Hasil | ||
| Butir-butir | Tahun | |
| 2016 | 2015 | |
| Hasil: | ||
| Bayaran Penasihat Projek | $ 2,00,000 | $ 1,86,000 |
| Jumlah Pendapatan (A) | $ 2,00,000 | $ 1,86,000 |
| Perbelanjaan: | ||
| Perbelanjaan Terus | $ 1,00,000 | $ 95,000 |
| Jumlah Perbelanjaan Mengendalikan (B) | $ 1,00,000 | $ 95,000 |
| Pendapatan Operasi (C = A tolak B) | $ 1,00,000 | $ 91,000 |
| Kadar cukai | 30% | 30% |
| Cukai ke atas pendapatan operasi (D = C * Kadar Cukai) | $ 30,000 | $ 27,300 |
| Pendapatan Operasi Bersih Selepas Cukai (C tolak D) | $ 70,000 | $ 63,700 |
# 2 - Formula EVA - Modal Dilaburkan
Ini mewakili jumlah modal yang dilaburkan melalui ekuiti atau hutang dalam syarikat tertentu.
Teruskan dengan contoh EVA Syarikat ABC di atas, katakan syarikat itu mempunyai modal yang dilaburkan sebanyak $ 30,000. Dari jumlah ini, $ 20,000 adalah melalui pembiayaan ekuiti, dan selebihnya ($ 10,000) adalah melalui hutang jangka panjang.
Juga, lihat Nisbah Modal Pulangan Terbalik
# 3 - Formula EVA - WACC
Purata Kos Modal berwajaran adalah kos yang ditanggung syarikat untuk mendapatkan dana. Kepentingan untuk mengurangkan kos modal dari Untung Operasi Bersih adalah untuk mengurangkan kos peluang modal yang dilaburkan. Rumus untuk mengira sama adalah seperti berikut:
WACC = R D (1- T c ) * (D / V) + R E * (E / V)
Rumusannya kelihatan rumit, menakutkan, tetapi jika difahami, agak mudah. Jauh lebih mudah jika rumus tersebut dimasukkan dalam kata-kata seperti berikut:
Purata Timbang Modal Modal = (Kos Hutang) * (1 - Kadar Cukai) * (Perkadaran hutang) + (Kos Ekuiti) * (Perkadaran ekuiti)
Ini menjadikan formula lebih mudah difahami dan juga dapat dijelaskan sendiri.
Sekarang, memahami notasi formula:
- R D = Kos Hutang
- T c = Kadar Cukai
- D = Modal yang dilaburkan dalam organisasi melalui Hutang.
- V = Jumlah Nilai firma hanya dikira sebagai Hutang + Ekuiti
- R E = Kos Ekuiti
- E = Modal yang dilaburkan dalam organisasi melalui Ekuiti
Perkara penting untuk diperhatikan mengenai formula ini ialah Kos Hutang dikalikan dengan (1 - Kadar Cukai) kerana terdapat penjimatan cukai atas faedah yang dibayar atas hutang. Sebaliknya, tidak ada penjimatan cukai pada kos ekuiti, dan oleh itu kadar cukai tidak diambil kira.
Mari kita lihat bagaimana WACC dikira.
| Syarikat ABC | ||
| Lembaran Imbangan Syarikat | ||
| Butir-butir | Tahun | |
| 2016 | 2015 | |
| Ekuiti | $ 20,000 | $ 17,000 |
| Hutang | $ 10,000 | $ 7,000 |
| Sumber Dana (A) | $ 30,000 | $ 24,000 |
| Aset tetap | $ 20,000 | $ 18,000 |
| Aset semasa | $ 20,000 | $ 16,000 |
| Tolak: Liabiliti Semasa | $ 10,000 | $ 10,000 |
| Kegunaan Dana (B) | $ 30,000 | $ 24,000 |
| Kos Hutang | 8% | 8% |
| Kos Ekuiti | 10% | 12% |
WACC untuk tahun 2016
- = 8% * (1- 30%) * ($ 10,000 / $ 30,000) + 10% * ($ 20,000 / $ 30,000)
- = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1.867% + 6.667% = = 8.53%
WACC untuk tahun 2015
- = 8% * (1- 30%) * ($ 7,000 / $ 24,000) + 12% * ($ 17,000 / $ 24,000)
- = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1.63% + 8.50% = 10.13%
# 4 - Pengiraan EVA Nilai Tambah Ekonomi
Dari perkara di atas, kami mempunyai ketiga-tiga faktor yang siap untuk pengiraan Nilai Tambah Ekonomi untuk tahun 2016 dan 2015.
Nilai Tambah Ekonomi (EVA) untuk tahun 2016 = Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai - (Modal Dimohon * WACC)
- = $ 70,000 - ($ 30,000 * 8,53%)
- = $ 70,000 - $ 2,559 = = $ 67,441
Nilai Tambah Ekonomi (EVA) untuk tahun 2015 = Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai - (Modal Dimohon * WACC)
- = $ 63,700 - ($ 24,000 * 10,13%)
- = $ 63,700 - $ 2,432 = = $ 61,268
Penyesuaian perakaunan untuk Pengiraan EVA
Oleh kerana kita telah memahami asas-asas pengiraan EVA, mari kita pergi lebih jauh untuk memahami apa yang boleh menjadi beberapa penyesuaian perakaunan kehidupan sebenar yang terlibat terutama pada tahap Keuntungan Operasi:
| Sr No. | Penyesuaian | Penjelasan | Perubahan Keuntungan Operasi Bersih | Perubahan kepada Modal yang Digunakan |
| 1 | Perbelanjaan jangka panjang | Terdapat perbelanjaan tertentu yang dapat diklasifikasikan sebagai perbelanjaan jangka panjang seperti penyelidikan dan pengembangan, penjenamaan produk baru, penjenamaan semula produk lama. Perbelanjaan ini mungkin berlaku dalam jangka waktu tertentu tetapi secara amnya mempunyai kesan melebihi tahun tertentu.
Perbelanjaan ini harus dikapitalisasi sementara pengiraan EVA kerana mereka menjana kekayaan dalam jangka waktu tertentu dan tidak hanya mengurangkan keuntungan pada tahun tertentu. | Tambah Keuntungan Operasi Bersih | Tambah ke Modal yang Digunakan.
Juga, periksa Return on Capital Employed |
| 2 | Susutnilai | Marilah kita mengkategorikan susut nilai sebagai susut nilai perakaunan dan susut nilai ekonomi untuk tujuan pemahaman.
Susut nilai perakaunan adalah yang dikira mengikut polisi dan prosedur Perakaunan. Sebaliknya, penyusutan ekonomi adalah yang mengambil kira keausan aset yang sebenarnya dan harus dihitung berdasarkan penggunaan aset dan bukannya jangka hayat tetap. | Tambahkan susut nilai perakaunan
Kurangkan susut nilai ekonomi | Perbezaan nilai susut nilai perakaunan dan susut nilai ekonomi harus disesuaikan dari modal yang digunakan |
| 3 | Perbelanjaan bukan tunai | Ini adalah perbelanjaan yang tidak mempengaruhi aliran tunai dalam jangka masa tertentu.
Contoh EVA: Kontrak pertukaran asing dilaporkan pada nilai saksama pada tarikh pelaporan. Segala kerugian yang berlaku akan dicaj ke Penyata Pendapatan. Kerugian ini tidak menyebabkan aliran keluar tunai dan harus ditambah kembali ke Untung Operasi Bersih. | Tambah Keuntungan Operasi Bersih | Tambahkan modal yang digunakan dengan menambahkannya ke Pendapatan Terpelihara |
| 4 | Pendapatan bukan tunai | Sama seperti perbelanjaan bukan tunai, terdapat pendapatan bukan tunai yang tidak mempengaruhi aliran tunai dalam jangka masa tertentu. Ini harus dikurangkan dari Keuntungan Operasi Bersih. | Kurangkan dari Keuntungan Operasi Bersih | Kurangkan dari modal yang digunakan dengan mengurangkannya dari Pendapatan Terpelihara |
| 5 | Peruntukan | Untuk memperoleh keuntungan perakaunan, banyak peruntukan dibuat, seperti peruntukan cukai tertunda, peruntukan hutang ragu, peruntukan perbelanjaan, peruntukan inventori usang, dan lain-lain. Ini adalah angka sementara dan sebenarnya tidak mempengaruhi keuntungan ekonomi. Sebenarnya, peruntukan ini secara amnya dibalik pada hari pertama dalam tempoh pelaporan berikutnya. | Tambah Keuntungan Operasi Bersih | Tambah modal yang digunakan |
| 6 | Cukai | Cukai juga harus dikira berdasarkan aliran keluar tunai sebenar dan bukannya sistem perdagangan di mana semua akruan diambil kira, dan hanya selepas itu cukai dikurangkan. | Cukai sepatutnya ditolak setelah mengira Untung Operasi Bersih. Oleh itu, ia ditolak secara langsung, dan tidak diperlukan penyesuaian lain. | |
Contoh Nilai Tambah Ekonomi Colgate EVA
# 1 - Mengira NOPAT Colgate
Mari kita lihat Penyata Pendapatan Colgate.
sumber: Filing Colgate SEC
- Keuntungan operasi Colgate pada tahun 2016 adalah $ 3,837 juta
Keuntungan operasi di atas mengandungi item bukan tunai seperti Susut Nilai dan Pelunasan, Kos Penyusunan Semula dll.
Dalam contoh EVA kami, kami menganggap bahawa susut nilai buku dan susut nilai ekonomi adalah sama untuk Colgate, dan oleh itu, tidak diperlukan penyesuaian ketika kami mengira NOPAT.
Walau bagaimanapun, kos penyusunan semula perlu disesuaikan. Berikut adalah gambaran kos penstrukturan semula Colgate dari Form 10Knya.
- Bayaran penstrukturan semula Colgate pada 2016 = $ 228 juta
Keuntungan Operasi yang Diselaraskan = Keuntungan Operasi + Perbelanjaan Menyusun Semula
- Keuntungan Operasi Diselaraskan (2016) = $ 3,837 juta + $ 228 juta = $ 4,065 juta
Untuk mengira NOPAT, kami memerlukan kadar cukai.
Kami dapat mengira kadar cukai efektif dari penyata pendapatan di bawah.
sumber: Filing Colgate SEC
Kadar Cukai Berkesan = Peruntukan Cukai Pendapatan / Pendapatan Sebelum cukai pendapatan
- Kadar cukai efektif (2016) = $ 1,152 / $ 3,738 = 30,82%
NOPAT = Keuntungan Operasi Diselaraskan x (kadar 1-cukai)
- NOPAT (2016) = $ 4.065 juta x (1-0.3082) = $ 2.812 juta
Juga, lihat artikel mengenai Item yang tidak berulang
# 2 - Modal yang dilaburkan Colgate
Sekarang mari kita menghitung item kedua yang diperlukan untuk mengira Nilai Tambah Ekonomi, iaitu Modal Terinvestasi.
sumber: Filing Colgate SEC
Modal yang dilaburkan mewakili hutang dan ekuiti sebenar yang dilaburkan dalam syarikat.
Jumlah Hutang = Nota dan Hutang yang Dibayar + Bahagian Semasa Hutang Jangka Panjang + Hutang Jangka Panjang
- Jumlah Hutang (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 juta
sumber: Filing Colgate SEC
Ekuiti Diselaraskan = Ekuiti Pemegang Saham Colgate + Cukai Tertunda Bersih + Faedah Tidak Mengawal + Dikumpulkan Kerugian komprehensif (pendapatan) lain
- Ekuiti Diselaraskan (2016) = - $ 243 + $ 55 + $ 260 + $ 4,180 = $ 4,252 juta
Modal yang Dilaburkan Colgate (2016) = Hutang (2016) + Ekuiti Diselaraskan (2016)
- Modal yang Diinvestasikan Colgate (2016) = $ 6,533 juta + $ 4,252 juta = $ 10,785 juta
# 3 - Cari WACC Colgate
Kami perhatikan dari atas bahawa jumlah saham Colgate = 882.85 juta
Harga Pasaran Semasa Colgate = $ 72.48 (mulai 15 September 2017)
Nilai pasaran ekuiti Colgate = 72.48 x 882.85 = $ 63.989 juta
Seperti yang telah kita nyatakan sebelumnya,
Jumlah Hutang = Nota dan Hutang yang Dibayar + Bahagian Semasa Hutang Jangka Panjang + Hutang Jangka Panjang
- Jumlah Hutang (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 juta
Mari kita cari kos ekuiti Colgate menggunakan model CAPM
- Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta
Kami perhatikan dari bawah bahawa kadar bebas risiko adalah 2.17%
sumber - bankrate.com
Untuk Amerika Syarikat, Premium Risiko Ekuiti adalah 6.25%.
sumber - stern.nyu.edu
Mari kita lihat Beta Colgate. Kami perhatikan bahawa Colgate's Beta telah meningkat selama bertahun-tahun. Ia kini 0.805
sumber: ycharts
Juga, lihat artikel mengenai Pengiraan Beta CAPM
- Kos Ekuiti = 2.17% + 6.25% x 0.805
- Kos Ekuiti Colgate = 7.2%
- Belanja Faedah (2016) = $ 99
- Jumlah Hutang (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 juta
- Kadar Faedah Berkuatkuasa (2016) = $ 99/6533 = 1.52%
Sekarang mari kita mengira WACC
- Nilai Pasaran Ekuiti = $ 63,989 juta
- Nilai Hutang = $ 6,533 juta
- Kos Ekuiti = 7.20%
- Kos Hutang = 1.52%
- Kadar cukai = 30.82%
WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Kadar Cukai)
WACC = (63,989 / (63,989 + 6,533)) x 7,20% + (6,533 / (63,989 + 6,533)) x 1,52% x (1-0,3082)
WACC = 6.63%
# 4 - Pengiraan EVA Nilai Tambah Ekonomi Colgate
Formula Nilai Tambah Ekonomi = Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai - (Modal Dilaburkan x WACC)
- Colgate's NOPAT (2016) = $ 4,065 juta x (1-0,3082) = $ 2,812 juta
- Modal yang Diinvestasikan Colgate (2016) = $ 6,533 juta + $ 4,252 juta = $ 10,785 juta
- Nilai Tambah Ekonomi (Colgate) = $ 2,812 juta - $ 10,785 juta x 6,63%
- Nilai tambah ekonomi = $ 2097 juta
Apakah kepentingan EVA?
Objektif asas setiap perniagaan adalah memaksimumkan nilai pemegang saham. Pelabur adalah pemegang kepentingan utama di mana semua aktiviti perniagaan difokuskan.
Faktor utama yang penting semasa memaksimumkan nilai pemegang saham adalah:
- Memaksimumkan kekayaan lebih penting berbanding dengan memaksimumkan keuntungan. Terdapat perbezaan antara keduanya. Wealth Maximization bertujuan untuk mempercepat nilai organisasi secara keseluruhan. Memaksimumkan keuntungan boleh dikatakan sebagai sebahagian daripada memaksimumkan kekayaan. EVA memberi tumpuan kepada penciptaan kekayaan.
- Nilai Tambah Ekonomi (EVA) mengambil kira Kos Modal Purata Tertimbang. Sesuai dengan logik bahawa penting untuk menampung kos ekuiti dan bukan hanya bahagian faedah hutang.
- Organisasi cenderung memberi tumpuan kepada keuntungan dan mengabaikan aliran tunai. Ini sering menyebabkan kecairan dan juga boleh menyebabkan kebangkrutan. Nilai Tambah Ekonomi (EVA) memberi tumpuan kepada aliran tunai lebih daripada keuntungan.
- Dengan mengambil kira Purata Kos Modal Tertimbang, ia mengambil kira perspektif jangka pendek dan jangka panjang.
Kelebihan dan kekurangan
Seperti nisbah / penunjuk kewangan lain, malah Nilai Tambah Ekonomi (EVA) mempunyai kelebihan dan kekurangannya sendiri. Mari kita lihat petunjuk asas untuk perkara yang sama.
Kelebihan menggunakan Nilai Tambah Ekonomi (EVA):
- Seperti yang telah dibincangkan di atas, ia dapat memberikan gambaran yang jelas mengenai penciptaan kekayaan dibandingkan dengan langkah-langkah kewangan lain yang digunakan untuk analisis. Ia mengambil kira semua kos, termasuk kos peluang ekuiti, dan tidak bergantung pada keuntungan perakaunan.
- Ia agak mudah difahami.
- EVA juga dapat dikira untuk bahagian, projek, dan lain-lain yang berbeza dan keputusan pelaburan yang sesuai dapat diambil untuk perkara yang sama
- Ia juga membantu mengembangkan hubungan antara penggunaan modal dan Keuntungan Operasi Bersih. Ini dapat dianalisis untuk memanfaatkan peluang sepenuhnya dan juga membuat penambahbaikan yang sesuai jika perlu.
Kekurangan menggunakan Nilai Tambah Ekonomi (EVA):
- Terdapat banyak andaian yang terlibat dalam mengira Kos Modal Purata Tertimbang. Tidak mudah untuk mengira kos ekuiti, yang merupakan aspek utama WACC. Oleh kerana itu, ada kemungkinan EVA sendiri dianggap berbeda untuk organisasi yang sama, dan untuk jangka waktu yang sama juga. Dalam contoh Nilai Tambah Ekonomi di atas, kos ekuiti telah berubah dari tahun 2015 hingga tahun 2016. Ini boleh menjadi salah satu faktor utama kerana penurunan EVA.
- Selain WACC, ada penyesuaian lain yang juga diperlukan untuk Keuntungan Operasi Bersih Selepas Cukai. Semua perbelanjaan bukan tunai perlu disesuaikan. Ini menjadi sukar sekiranya organisasi mempunyai banyak unit perniagaan dan anak syarikat.
- Analisis perbandingan sukar dilakukan dengan Nilai Tambah Ekonomi (EVA) kerana andaian asas WACC.
- EVA dikira berdasarkan data sejarah, dan ramalan masa depan sukar.
