Jenis Model Kewangan (4 Teratas) - Contoh Langkah demi Langkah

Isi kandungan

Jenis Model Kewangan

Jenis Model Kewangan

Model kewangan digunakan untuk mewakili ramalan kewangan syarikat berdasarkan prestasi sejarahnya serta jangkaan masa depan dengan tujuan menggunakannya untuk analisis kewangan dan jenis model kewangan yang paling biasa termasuk model Aliran Tunai Diskaun (DCF), model Pembelian Leveraged (LBO), model Analisis Syarikat Sebanding, dan model Penggabungan & Pengambilalihan.

Berikut adalah senarai 4 jenis model kewangan teratas

Model Aliran Tunai Diskaun (DCF)
Model Pembelian Bermanfaat
Model Analisis Syarikat Sebanding
Model Penggabungan dan Perolehan

Mari kita bincangkan masing-masing secara terperinci -

# 1 - Model Aliran Tunai Diskaun

Ini mungkin salah satu jenis model kewangan yang paling penting yang merupakan sebahagian daripada metodologi penilaian. Ini menggunakan aliran tunai percuma yang diproyeksikan yang diharapkan dapat diekstraksi dan mendiskontokannya sehingga tiba pada Nilai Bersih Hadir (NPV), yang membantu dalam nilai potensi pelaburan dan seberapa cepat mereka dapat mencapai impas dari yang sama.

Ini dapat dinyatakan dengan formula di bawah:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

di mana CF1 = aliran tunai pada akhir tahun

r = Kadar Pulangan Diskaun

n = Kehidupan projek

Dalam pengiraan NPV, kita akan menganggap bahawa kos modal diketahui untuk mengira NPV. Formula untuk NPV:

(NPV = Nilai Semasa Aliran Tunai - Nilai Sekarang Aliran Tunai),

Sekiranya NPV positif, maka projek itu wajar dipertimbangkan; ia adalah pilihan yang merugikan.

Model Aliran Tunai Diskaun - Contoh

Mari kita pertimbangkan satu contoh untuk memahami implikasi Valaumodel DCF:

Tahun	0	1	2	3	4
Aliran tunai	(100,000)	30,000	30,000	40,000	45,000

Aliran tunai awal adalah INR 100,000 untuk permulaan pos projek, yang semuanya adalah aliran masuk tunai.

100,000 = 30,000 / (1 + r) ¹ + 30,000 / (1 + r) ² + 40,000 / (1 + r) ³ + 45,000 / (1 + r) ⁴

Pada pengiraan, r = 15.37%. Oleh itu, jika kadar pulangan dari projek tersebut diharapkan lebih besar daripada 15.37%, maka projek tersebut akan diterima yang lain untuk ditolak.

Dalam Penyelidikan Ekuiti, Analisis DCF digunakan untuk mencari nilai asas syarikat (nilai saksama firma)

# 2 - Model Pembelian Leveraged

Pembelian leveraj (LBO) memperoleh syarikat awam atau swasta dengan sejumlah besar dana yang dipinjam. Selepas pembelian syarikat, nisbah Hutang / Ekuiti umumnya lebih besar daripada 1 (hutang merupakan sebahagian besar bahagian). Semasa pemilikan, aliran tunai syarikat digunakan untuk menampung jumlah hutang dan faedah. Pulangan keseluruhan yang dicapai oleh pelabur dikira oleh aliran keluar syarikat (EBIT atau EBITDA) dan jumlah hutang yang telah dibayar sepanjang jangka masa. Strategi semacam ini banyak digunakan dalam pembiayaan leveraj dengan penaja seperti firma Ekuiti Swasta yang ingin memperoleh syarikat untuk menjualnya dengan keuntungan pada masa akan datang.

Sekiranya anda ingin belajar Pemodelan LBO secara profesional, maka anda mungkin ingin melihat 12+ Kursus Pemodelan LBO

Contoh Model LBO

Contoh ilustrasi dinyatakan seperti di bawah dengan Parameter dan Andaian:

Rakan kongsi XYZ Private Equity membeli syarikat sasaran ABC untuk EBITDA hadapan lima kali pada akhir Tahun Sifar (sebelum bermulanya operasi)
Nisbah Hutang kepada Ekuiti = 60:40
Anggapkan kadar faedah purata wajaran hutang adalah 10%
ABC menjangka akan mencapai $ 100 juta dalam Hasil Penjualan dengan margin EBITDA sebanyak 40% pada Tahun 1.
Pendapatan dijangka meningkat sebanyak 10% dari tahun ke tahun.
Margin EBITDA dijangka kekal rata sepanjang tempoh pelaburan.
Perbelanjaan Modal dijangka 15% daripada penjualan setiap tahun.
Modal kerja operasi dijangka meningkat sebanyak $ 5 juta setiap tahun.
Susut nilai dijangka sama dengan $ 20 juta setiap tahun.
Dengan andaian kadar cukai tetap 40%.
XYZ keluar dari sasaran pelaburan setelah Tahun 5 pada EBITDA yang sama banyak yang digunakan semasa masuk (5 kali ke hadapan 12 bulan EBITDA) - lihat Terminal Nilai Berganda

Dengan menggunakan model kemasukan 5.0, harga yang dibayar untuk harga pembelian ABC Target Company dikira dengan mengalikan EBITDA Tahun 1 (yang mewakili margin EBITDA 40% pada pendapatan $ 100 juta) dikalikan dengan 5. Oleh itu, harga pembelian = 40 * 5 = $ 200 juta.

Pembiayaan hutang dan ekuiti dikira dengan mengambil kira nisbah Hutang: Ekuiti =

Bahagian hutang = 60% * $ 200 juta = $ 120 juta

Bahagian ekuiti = 40% * 200 juta = $ 80 juta

Berdasarkan andaian di atas kita dapat membina jadual seperti berikut:

($ dalam mm)			Bertahun-tahun
	1	2	3	4	5	6
Pendapatan jualan	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Tolak: Depr & Pelunasan	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Tolak: Minat	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Tolak: Cukai	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (Keuntungan selepas Cukai)	5	7	9	13	16	19

Harap maklum bahawa kerana nilai keluar pada akhir tahun lima akan berdasarkan Forwarding EBITDA multipel, penyata pendapatan tahun keenam dan bukan tahun kelima.

Aliran tunai bebas terkumpul boleh dikira seperti berikut:

($ dalam mm)			Bertahun-tahun
	1	2	3	4	5	6
EBT (Berkuatkuasa cukai)	5	7	10	13	16
Plus: D&A (Exp bukan tunai)	20	20	20	20	20
Tolak: Perbelanjaan Modal	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Tolak: Peningkatan Modal Kerja Bersih	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Aliran Tunai Percuma (FCF)	5	6	7	8	9

Kami tidak perlu mempertimbangkan maklumat untuk tahun ^ke- 6 kerana FCF dari tahun 1 hingga 5 dapat digunakan untuk membayar jumlah hutang, dengan anggapan keseluruhan FCF digunakan untuk pembayaran hutang. Pulangan keluar boleh dikira seperti berikut:

Jumlah Nilai Perusahaan di Exit = meneruskan EBITDA di pintu keluar bersama-sama dengan jalan keluar 5.0 kali ganda untuk mengira Exit TEV. $ 64 mm X 5.0 berganda = $ 320 juta

Hutang Bersih di Keluar (juga dikenali sebagai Hutang Akhir) dikira seperti berikut:

Menamatkan Hutang = Hutang permulaan - Bayaran Hutang ($ 120mm - $ 34 mm dalam jumlah terkumpul FCF = $ 86mm)

Nilai Ekuiti Tamat = Keluar TEV - Hutang Akhir ($ 320mm - $ 86mm) = $ 234mm

Pulangan EV Multiple of Money (MoM) dikira sebagai (EV Berakhir / EV Permulaan) = ($ 234mm / $ 80mm = 2.93 kali MoM)

Jadual berikut berguna untuk menganggarkan IRR berdasarkan gandaan MoM lima tahun:

2.0x MoM selama 5 tahun ~ 15% IRR

2.5x MoM selama lima tahun ~ 20% IRR

3.0x MoM selama 5 tahun ~ 25% IRR

3.7x MoM selama 5 tahun ~ 30% IRR

Oleh itu, kita dapat menganggap bahawa IRR yang tersirat untuk kes di atas adalah sekitar 25% atau sedikit di bawah yang sama.

# 3 - Model Analisis Syarikat Sebanding

Analisis syarikat yang setanding (CCA) adalah proses yang digunakan untuk menilai nilai syarikat menggunakan metrik perniagaan lain dengan ukuran yang sama dalam industri yang sama. Ia beroperasi dengan anggapan bahawa syarikat serupa akan mempunyai gandaan penilaian yang serupa, seperti EV / EBITDA. Selepas itu, pelabur dapat membandingkan syarikat tertentu dengan pesaingnya secara relatif.

Secara amnya, kriteria pemilihan syarikat setanding dapat dibahagikan seperti berikut:

Profil Perniagaan	Profil Kewangan
Sektor	Saiz
Produk & Perkhidmatan	Keuntungan
Pasaran Pelanggan dan Akhir	Profil Pertumbuhan
Saluran pengedaran	Pulangan Pelaburan
Geografi	Kedudukan kredit

Gandaan yang paling tidak terpadu yang dipertimbangkan untuk analisis perbandingan adalah:

PE Berganda

PE Valuation Multiple, juga dikenal sebagai "Price Multiple" atau "Earnings Multiple," dikira sebagai:
Harga sesaham / Pendapatan Per Saham ATAU Permodalan Pasaran / Pendapatan Bersih
Gandaan ini menunjukkan harga yang sanggup dibayar oleh pelabur untuk setiap $ hasil.

EV / EBITDA Berganda

Kelipatan umum lain adalah EV / EBITDA, yang dikira seperti berikut: Nilai Perusahaan / EBITDA
di mana EV mewakili semua perniagaan (Ekuiti Biasa + Hutang Bersih + Saham Pilihan + Minoriti Minat).
Ini membantu meneutralkan kesan struktur modal. EBITDA terakru kepada pemegang hutang dan ekuiti kerana sebelum komponen faedah.

Nisbah Harga ke Buku

Nisbah PBV adalah nisbah Harga / Buku adalah gandaan ekuiti yang dikira sebagai Harga Pasaran saham / Nilai Buku sesaham atau Permodalan Pasaran / Jumlah Ekuiti Pemegang Saham

Langkah-langkah yang perlu diingat untuk melaksanakan penilaian perbandingan adalah:

Pilih sekumpulan pesaing / syarikat serupa dengan industri dan ciri asas yang setanding.
Hitung permodalan pasaran = Harga Saham X Bilangan saham tertunggak.
Hitung Nilai Perusahaan
Gunakan formula sejarah dari pemfailan syarikat dan unjuran dari pihak pengurusan, penganalisis ekuiti, dll.
Hitung pelbagai gandaan penyebaran, yang akan memberikan pandangan tentang bagaimana prestasi syarikat, yang mencerminkan kebenaran di sebalik maklumat kewangan.
Nilai syarikat sasaran dengan memilih nilai penanda aras yang sesuai untuk kumpulan rakan sebaya, dan nilai syarikat sasaran berdasarkan gandaan tersebut. Secara amnya, rata-rata atau median digunakan.

Model Analisis Syarikat Sebanding - Contoh

Jadual di atas adalah komparasi yang setanding untuk Box Inc. Seperti yang anda lihat bahawa terdapat senarai syarikat di sebelah kiri bersamaan dengan gandaan penilaiannya di sebelah kanan.
Gandaan berharga termasuk EV / penjualan, EV / EBITDA, Harga ke FCF, dll.
Anda boleh mengambil purata gandaan industri ini untuk mencari penilaian wajar Box Inc.
Untuk keterangan lebih lanjut, sila lihat Penilaian Kotak

# 4 - Model Penggabungan dan Perolehan

Persaudaraan Perbankan pelaburan banyak menggunakan jenis model kewangan. Objektif asas pemodelan penggabungan adalah untuk memperlihatkan kesan pemerolehan pada EPS pemerolehan dan bagaimana EPS ini dapat dibandingkan di industri.

Langkah-langkah asas untuk membina model P&A adalah seperti berikut:

Fokus model ini melibatkan pembinaan kunci kira-kira selepas penggabungan kedua-dua entiti tersebut.

Bahagian sumber dan pengguna model ini mengandungi maklumat mengenai aliran dana dalam transaksi P&A, khususnya dari mana uang itu berasal dan dari mana uang itu digunakan. Jurubank pelaburan menentukan jumlah wang yang dikumpulkan melalui pelbagai instrumen Ekuiti dan Hutang dan wang tunai untuk membiayai pembelian syarikat sasaran, yang mewakili sumber dana. Penggunaan dana akan menunjukkan wang tunai yang akan dikeluarkan untuk membeli sasaran serta pelbagai bayaran yang diperlukan untuk menyelesaikan transaksi. Faktor yang paling penting adalah bahawa Sumber harus Sama dengan Kegunaan Dana.

Tunai di Tangan = Jumlah Penggunaan Dana - Jumlah sumber dana tidak termasuk tunai di tangan =

(Pembelian Ekuiti + Yuran Transaksi + Yuran Pembiayaan) - (Ekuiti + Hutang)

Muhibah: Ini adalah aset yang timbul pada Lembaran Imbangan syarikat pemeroleh setiap kali memperoleh sasaran untuk harga yang melebihi Nilai Buku aset Bersih Bersih (iaitu, Aset Berwujud Jumlah - Jumlah Liabiliti) pada Kunci Kira-kira sasaran. Sebagai sebahagian daripada urus niaga, beberapa bahagian dari aset yang diperoleh dari syarikat sasaran seringkali akan "ditulis" - nilai aset akan meningkat setelah transaksi ditutup. Peningkatan penilaian aset ini akan muncul sebagai peningkatan dalam aset Tidak ketara Lain pada kunci kira-kira Pembeli. Ini akan mencetuskan liabiliti Cukai Tertunda, sama dengan kadar cukai yang diandaikan berlakunya penambahan hingga aset Tidak ketara lain.

Rumus yang digunakan untuk mengira muhibah yang dibuat dalam transaksi M&A:

Muhibah Baru = Harga beli ekuiti - (Jumlah Aset Berwarna - Jumlah Liabiliti) - Hapus kira aset * (kadar 1-Cukai)

Muhibah adalah aset jangka panjang tetapi tidak pernah disusutnilai atau dilunaskan melainkan Penjejasan dijumpai - jika ditentukan bahawa nilai entiti yang diperoleh menjadi lebih rendah daripada yang dibayar oleh pembeli asal untuknya. Dalam kes tersebut, sebahagian daripada muhibah akan "dihapus kira" sebagai perbelanjaan satu kali iaitu, muhibah akan dikurangkan dengan jumlah yang sama dari caj penurunan nilai.