Apakah Bon Hasil Tinggi?
Bon hasil tinggi adalah bon yang dikeluarkan oleh syarikat yang telah ditetapkan di bawah ambang gred pelaburan oleh agensi penarafan kredit yang popular seperti di bawah "BBB" dari Standard & Poor dan di bawah "Baa" dari Moody's kerana risiko kredit tambahan yang terlibat dalam faedah dan pembayaran balik pokok . Walau bagaimanapun, untuk mengimbangi risiko lalai yang lebih tinggi, bon ini menawarkan pulangan menarik kepada pelabur.
Ciri-ciri Bon Hasil Tinggi
- High Yield Bond berbeza dengan jenis kupon dan kematangan. Sebilangan besar struktur yang paling biasa dirancang untuk membolehkan penerbit meningkatkan aliran tunai dengan menangguhkan pembayaran faedah.
- Bon hasil tertinggi adalah obligasi hutang kanan tanpa jaminan. Sebaliknya, pinjaman leveraged biasanya dijamin pada aset tertentu.
- Perjanjian pinjaman dengan hasil tinggi boleh menyekat aktiviti atau pembayaran tertentu oleh penerbit yang merugikan kepentingan pemiutang. Sebilangan besar pinjaman hasil tinggi merangkumi perubahan dalam kawalan kawalan.
- Pasaran utama untuk pinjaman hasil tinggi didominasi oleh sebilangan kecil bank pelaburan utama, sedangkan pasaran sekunder adalah pasaran OTC di mana sebahagian besar urus niaga dirundingkan antara peniaga dan pelabur.
Jenis Bon Hasil Tinggi
- Bon Sifar-Kupon - Ini mengeluarkan diskaun dalam dan boleh ditebus setara. Tiada faedah terakru dan dibayar kepada pemegang bon
- Faedah Ditangguhkan - Dalam faedah yang ditangguhkan, tiada pembayaran faedah sehingga kemudian dalam tempoh bon. Selepas itu kupon yang lebih tinggi dibayar untuk mengatasi kekurangan tersebut.
- Step-Up Bonds - Kupon awal rendah, meningkat pada tarikh kemudian.
- Bayar dalam bentuk Bon - Ia menggantikan kupon dengan hutang tambahan. Hutang tambahan akan membawa kadar kupon yang lebih tinggi daripada yang asal tetapi sangat berisiko. Sekiranya penerbit terus membayar dalam bentuk hutang tambahan kerana jumlah hutang tertunggak syarikat akan meningkat dengan ketara.
- Bon Berkaitan Ekuiti - Yang memberikan hak kepada pemegang untuk menukar adalah pegangan bon kepada pemegangan ekuiti seperti bon boleh tukar.
- Nota Reset yang Boleh Diperpanjang - Isu-isu mempunyai hak untuk memperpanjang tempoh hutang yang belum dijelaskan dengan kupon baru pada selang masa berkala. Ia juga mempunyai ciri tambahan pilihan put di mana pelabur dapat menjual kembali bon kepada penerbit.
Siapakah Pelabur dalam Bon Hasil Tinggi?
- Pelabur runcit tidak mengambil bahagian dalam pasaran ini kerana kekurangan sumber kewangan dan teknologi untuk memantau masalah kredit utama atau hari aktiviti harian peminjam. Pelabur institusi seperti syarikat Insurans (ini adalah salah satu pelabur besar yang mahukan pulangan yang besar untuk membiayai anuiti mereka).
- Dana pencen (melabur dalam bon untuk meningkatkan pendapatan mereka tetapi sering tertakluk kepada peraturan untuk melabur dalam portfolio berisiko tinggi), dana lindung nilai atau dana pelaburan (ini adalah pelabur yang agresif dan melaburkan sebahagian besar portfolio mereka dalam merealisasikan keuntungan cepat dan tertakluk kepada peraturan) adalah peserta utama dalam pasaran ini.
Siapa Peminjam?
Pembiayaan hasil tinggi telah memainkan peranan penting dalam sektor-sektor tertentu seperti teknologi, media, tenaga, infrastruktur IT. Syarikat di sektor ini mempunyai beban hutang yang tinggi berbanding dengan pendapatan dan aliran tunai mereka. Sebilangannya adalah syarikat permulaan atau penyusunan semula syarikat yang mapan, atau pinjaman hasil tinggi digunakan untuk membiayai pembelian leveraged, pembiayaan semula pinjaman yang ada, pemerolehan, pengambilalihan, dll.
Indeks Hasil Tinggi
- Indeks bon korporat hasil tinggi & standard
- Indeks hasil tinggi CSFB II
- Indeks berasaskan korporat hasil tinggi Bloomberg USD
- FINRA Bloomberg aktif indeks bon korporat AS hasil tinggi
- Indeks hasil tinggi Barclays
- Indeks pasaran hasil tinggi Citigroup AS
Kelebihan Bon Hasil Tinggi
- Enhanced Spread - Hasil tinggi menawarkan penyebaran ketara ke atas sekuriti perbendaharaan. Pada tahun 1980-1990 bon hasil tinggi AS menawarkan 300-500 mata asas berbanding dengan perbendaharaan AS yang setara dengan tempoh matang. Bagi sebilangan pelabur, ia dapat memperoleh pulangan yang jauh lebih tinggi dalam jangka masa yang kecil daripada penawaran lain
- Kepelbagaian - Pinjaman hasil tinggi dianggap sebagai kelas aset yang berasingan yang menunjukkan korelasi rendah dengan sekuriti pendapatan tetap yang lain, yang membantu memberikan konsistensi dalam pulangan dan menurunkan risiko portfolio keseluruhan.
- Keselamatan - Pelabur hasil tinggi diberi keutamaan pada pembayaran balik modal daripada pemegang saham biasa dan pilihan sekiranya berlaku pembubaran. Ramai pelabur merasakan bahawa pelaburan hasil tinggi tidak selamat kerana keseluruhan jumlahnya hilang semasa ingkar, tetapi ini tidak benar kerana pelabur memperoleh semula sebahagian sebelum kelas pemegang saham lain. Dengan kata lain, jauh lebih selamat jika dibandingkan dengan masalah saham syarikat yang sama.
- Jangka Masa Rendah - Kemasukan pinjaman dengan hasil tinggi dalam portfolio akan membantu menurunkan jangka masa keseluruhan kerana tempoh matang yang lebih pendek. Ini biasanya dikeluarkan dengan tempoh matang 8-10 tahun dan sering dipanggil dalam masa 3-5 tahun.
Kekurangan Bon Hasil Tinggi
- Risiko Lalai - Semasa tekanan ekonomi, kemungkiran mungkin meningkat, menjadikan kelas aset lebih peka terhadap tinjauan ekonomi. Peminjam hasil tinggi sering kali gagal membuat pembayaran faedah dan pokok berjadual, yang sangat tinggi jika dibandingkan dengan pinjaman konvensional.
- Risiko Penurunan Nilai - Oleh kerana perubahan kualiti kredit, penilaian kredit menurunkan bon ini yang membawa kepada perubahan nilai yang ketara.
- Risiko Ekonomi - Pinjaman hasil tinggi sangat sensitif terhadap pendapatan korporat dan prospek ekonomi daripada turun naik kadar faedah dari hari ke hari. Dalam persekitaran kadar faedah yang meningkat, ini diharapkan dapat mengatasi pinjaman berpendapatan tetap yang lain. Walau bagaimanapun, semasa krisis ekonomi, ini lebih cenderung kepada kegagalan.
- Risiko Kecairan - Oleh kerana sifatnya yang berisiko dan bekalan yang terhad, sangat sukar untuk mencari pelabur di pasaran ini, yang mengakibatkan penurunan kecairan keseluruhan, pelebaran bid-ask spread, dan kos transaksi.
- Risiko Kadar Faedah - Risiko Kadar Faedah merujuk kepada perubahan nilai pasaran bon disebabkan oleh perubahan kadar faedah. Walau bagaimanapun, ini kurang dipengaruhi oleh kenaikan kadar faedah berbanding instrumen pendapatan tetap lain kerana korelasi yang rendah.
- Risiko Kejadian - Risiko Kejadian merujuk kepada pengurusan yang buruk, kegagalan untuk mengantisipasi pergeseran di pasaran, kenaikan kos bahan mentah, perubahan peraturan, perubahan dalam pengurusan, persaingan dapat mempengaruhi industri secara signifikan.
Kesimpulannya
Tarikan utama bon hasil tinggi adalah bahawa ia seolah-olah menghasilkan kedua-dua pulangan seperti ekuiti dengan risiko jenis bon. Kajian menunjukkan pasaran hasil tinggi mempunyai korelasi negatif dengan pasaran bon kerajaan dan positif rendah hingga sifar dengan ekuiti dan bon bertaraf pelaburan.
