Apakah Dasar Bumi Tergigil?
Dasar Pertahanan Bumi hangus merujuk kepada strategi yang digunakan oleh syarikat sasaran dengan motif mencegah dirinya dari pengambilalihan dengan menjadikan dirinya kurang menarik di mata penawar yang bermusuhan dengan menggunakan taktik seperti meminjam hutang peringkat tinggi, penjualan aset mahkota, dan lain-lain.
Dasar Bumi hangus adalah strategi untuk mencegah pengambilalihan bermusuhan di mana syarikat sasaran menjadikan dirinya kurang menarik bagi penawar yang bermusuhan. Beberapa mod biasa Dasar Bumi hangus termasuk:
- Mengambil hutang tambahan untuk memberi kesan kepada penyata kewangan
- Jadualkan jadual pembayaran hutang sejurus selepas pengambilalihan.
- Parasut emas dengan pengurusan kanan
- Menjual aset teras firma;
Walau bagaimanapun, taktik Dasar Pertahanan Bumi yang hangus mungkin tidak disarankan kerana syarikat yang bermusuhan dapat meminta perintah menentang tindakan pertahanan. Sebagai contoh, sebuah syarikat pembuatan cat mungkin mengancam untuk membuat kontrak dengan pengilang / pengeluar yang telah terlibat dalam tuntutan hukum untuk membuat input yang bermutu rendah.
Dalam kes ini, syarikat sasaran akan mengambil risiko kerana liabiliti masa depan akan dikaitkan dengan pengeluar yang memerangi masalah undang-undang. Aspek-aspek seperti itu dapat menjadikan perjanjian itu tidak menarik, tetapi penawar yang bermusuhan dapat memperoleh perintah untuk melakukan praktik tersebut.
Jenis-jenis Strategi Dasar Pertahanan Bumi Terik
Mari kita perhatikan beberapa jenis strategi dasar pertahanan bumi hangus:
# 1 - Pertahanan Permata Mahkota
Crown Jewel Defense adalah dasar bumi hangus di mana firma sasaran menjual aset inti / menariknya kepada pihak ketiga yang ramah. Mereka juga boleh memisahkan aset berharga menjadi entiti yang berasingan. Ia tidak hanya menjadikan tawaran itu tidak menarik tetapi juga menyebabkan penurunan pegangan pemerolehan, bahkan mempengaruhi harga pasaran saham semasa.
Contoh Sun Pharma (Indian Pharmaceutical MNC) v / s Taro (pengeluar farmasi berdasarkan penyelidikan) dapat diteliti, di mana perjanjian antara Sun Pharma dan syarikat Israel Taro mengenai penggabungan Taro dicapai pada Mei 2007. Taro mendakwa pelanggaran kepada syarat-syarat tertentu perjanjian yang menyebabkan penamatan perjanjian secara sepihak. Walaupun memperoleh 36% saham dengan INR 470 juta, Sun Pharma menghadapi perintah oleh Mahkamah Agung Israel kerana tidak menutup perjanjian itu. Taro telah melaksanakan pelbagai strategi dengan menjual unit Irelandnya bersama dengan tidak mendedahkan kewangan untuk menjauhkan Sun Pharma. Kesepakatan antara kedua-dua pihak masih berlaku dalam keadaan tidak menentu.
Pada dasarnya, tumpuannya adalah untuk penawar yang bermusuhan untuk membeli saham firma sasaran dengan premium atau firma sasaran akan menggunakan penawar yang ramah untuk mengambil alih syarikat tersebut. Ia akan menghilangkan unsur permusuhan.
# 2 - Pertahanan Perangkap Lobster
Lobster Trap Defense timbul dari kenyataan perangkap seperti itu bertujuan untuk menangkap sasaran besar dan menghindari yang kecil. Ini adalah strategi anti-pengambilalihan yang melibatkan firma sasaran, termasuk peruntukan yang menghalang pemegang saham dengan pemilikan lebih dari 10% saham untuk menukar sekuriti menjadi saham suara. Peruntukan tersebut melindungi pemegang saham yang besar daripada menambah stok suara mereka dan memudahkan pengambilalihan firma sasaran. Sekuriti boleh tukar yang termasuk dalam perangkap ini adalah:
- Saham Pilihan Boleh Tukar
- Waran Boleh Tukar
- Bon Boleh Tukar
- Debentur Boleh Tukar
Contoh Perangkap Lobster
Mari kita pertimbangkan contoh di bawah untuk pemahaman yang lebih baik.
Sebuah syarikat bernama Water Limited telah menerima pengambilalihan bermusuhan dari saingan terbesarnya, iaitu Fire Limited. Para pengarah 'Water' Limited sangat tidak senang dengan pengambilalihan firma oleh Fire Ltd dan mengambil langkah-langkah untuk mengumpulkan sokongan pemegang saham untuk mengelakkan pengambilalihan tersebut. Pada masa yang sama, mereka juga mendapat pengetahuan tentang dana lindung nilai besar yang memiliki 15% saham pengundian Water Limited dan waran, yang, setelah ditukarkan, memberikan kepentingan tambahan 5% dalam syarikat.
Lembaga pengarah memasukkan peruntukan 'Lobster Trap' dalam Piagam, yang menghalang syarikat daripada jatuh ke permusuhan. Mereka menggunakan peruntukan yang menghalang dana lindung nilai mengubah warannya menjadi saham suara, sehingga berjaya menolak tawaran bermusuhan.
# 3 - Fasal Tangan Mati
Dasar pertahanan bumi yang hangus ini menjadikan pengambilalihan bermusuhan itu tidak masuk akal mahal, di mana penawar memperoleh sejumlah firma sasaran (biasanya dalam lingkungan 10-20%). Ia melibatkan isu hak yang membolehkan pemegang saham selain penawar membeli saham yang baru diterbitkan dengan harga diskaun, sehingga mencetuskan pengurangan besar dalam nilai pegangan penawar.
Penawar bermusuhan dapat mengatasi pil racun ini dengan melancarkan peraduan proksi untuk memilih Ahli Lembaga Pengarah baru untuk menebusnya. Walau bagaimanapun, peruntukan ini dalam rancangan hak pemegang saham menghalang sesiapa sahaja kecuali para pengarah yang mengadopsi mereka untuk membatalkannya. Oleh itu, pengarah yang ada dapat melindungi penerimaan tawaran yang tidak diminta tanpa mengira kehendak pemegang saham atau pandangan Lembaga Pengarah yang baru.
Pil racun tangan mati terbukti kontroversial dan dicabar di pelbagai mahkamah undang-undang. Pada tahun 1998, Mahkamah Agung Delaware memutuskan bahawa peruntukan penebusan tangan mati dalam rancangan hak pemegang saham adalah tindakan pertahanan yang tidak sah kerana masalah undang-undang Delaware.
# 4 - Pac Man Pertahanan
Dasar bumi hangus Pac Man Defense ini melibatkan syarikat yang disasarkan untuk mengakuisisi syarikat yang disasarkan dalam usaha untuk menakut-nakutkan pengambilalihan yang bermusuhan. Pihak yang bermusuhan mungkin tidak dapat dilindungi dengan taktik seperti itu dan boleh memutuskan untuk membalikkan keputusannya. Syarikat sasaran boleh menggunakan kaedah penyambungan seperti mengambil pinjaman yang luas, merosot ke dalam keuntungannya, dan menyimpan wang tunai untuk membeli saham mayoritas dalam syarikat.
Nama itu berasal dengan merujuk kepada permainan Pac Man. Dalam permainan, pemain mempunyai banyak hantu yang berusaha untuk menghilangkannya, tetapi jika mereka memakan pelet kekuatan, pemain itu mungkin membalikkan meja dan ternyata menghancurkan hantu.
Semasa pemerolehan, firma pengambilalihan dapat memulakan pembelian saham syarikat sasaran secara besar-besaran untuk mendapatkan kawalan terhadap syarikat sasaran. Sebagai strategi balas, syarikat sasaran boleh membeli balik sahamnya dan membeli saham syarikat pemerolehan.
Salah satu kelemahan strategi ini ialah strategi ini sangat mahal dan merosakkan kedudukan kewangan selama bertahun-tahun.
Salah satu contoh yang diketahui adalah pada tahun 1982 oleh Bendix Corp (Syarikat Kejuruteraan & Pembuatan Amerika) berusaha untuk mendapatkan Martin Marietta (pembekal agregat dan bahan binaan berat) dengan membeli sejumlah stok yang terkawal. Di atas kertas, Bendix menjadi pemilik syarikat itu. Sebagai pembalasan, pengurusan Martin Marietta menjual bahagian Semen, Kimia, dan aluminiumnya dan meminjam lebih dari $ 1 bilion. Ini mengakibatkan Allied Corporation memperoleh Bendix.
